业绩亮眼，持续增长可期

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国际医学（000516）发布2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年公司实现营业收入27.11亿元，同比下降7.19%；归母净利润-11.77亿元，同比下降43.12%；扣非归母净利润-11.23亿元，同比下降49.44%。2023年第一季度实现营业收入10.59亿元，同比增长247.40%，归母净利润-0.75亿元，同比增长82.55%，扣非归母净利润-1.03亿元，同比增长75.07%。公司受到内外多重因素影响，在停诊、疫情反复、放开后医疗需求快速膨胀等的影响下，公司业绩有所承压。进入2023年，在疫情放开、经济复苏、经营持续向好的背景边际改善下，影响公司医疗服务业务发展的负面因素逐步消除，公司2023年一季度业绩超预期，收入快速增加、亏损加速收窄。我们看好公司长期发展价值，预计公司旗下高新医院将稳定发展、新开床位将持续爬坡；中心医院南北院区&在建质子治疗中心等项目为公司长期发展提供强劲支持。我们维持“买入“评级，预计公司2023~2025年将实现营业收入42.76/58.97/70.93亿元，同比+57.7%/37.9%/20.3%；将实现归母净利润61/298/488百万元，同比+105.2%/384.9%/64.1%；对应PE 395.25/81.51/49.68x。