核心品种苏灵医保解限加速放量，创新品种未来可期

康辰药业是一家专注于研发、生产和销售生物制品的公司，主要产品包括血凝酶“苏灵”和降钙素产品“密盖息”。其中，苏灵是公司的核心产品，自2020年起由于医保降价和疫情影响销售额受到一定程度影响，但随着医保解限，未来有望加速放量。密盖息是公司2020年收购的新产品，能够贡献稳定业绩来源，未来有望持续为中老年患者的骨质疏松治疗带来益处。此外，公司在研创新管线潜力巨大，包括KC1036、金草片和重组人凝血因子VII等创新品种，其中KC1036是全球首个多靶点络氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子多靶点的抗肿瘤药物，金草片定位市场庞大的妇科疾病赛道，适应症为“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”，而重组人凝血因子VIIa具有免疫原性低和低成本优势，该产品上市后有望巩固自身凝血领域优势同时增加收入来源。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.0/1.3/1.5亿元，对应2022-2024年PE分别为54/43/37倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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