3月社零超预期，居民收入企稳

专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。

3月社零超预期，线下场景快速复苏。3月社零同比增长10.6%，除汽车以外社零同比增长10.5%，超出市场预期。分结构看，餐饮收入同比增长26.3%表现最为突出，反映出线下场景和接触性消费的快速复苏。居民收入企稳，失业率边际下行。23年一季度全国居民人均可支配收入同增5.1%，连续四个季度维持在约5%的水平，中枢下移但波动趋缓。另一方面，城镇调查失业率3月边际下行0.3pct至5.3%，但结构上年轻人就业压力较大。综合来看，失业率回落、收入波动趋缓有助于居民预期回稳。消费意愿谨慎，静待大势切换。3月新房销售面积同增1.0%、销售额同增7.0%，边际上看结束前期快速下跌趋势，有望逐步企稳。一季度居民储蓄率38.0%，较疫情期间小幅回落但仍处于历史高位，显示出居民消费意愿依然偏谨慎。二季度开始迎来低基数，消费复苏持续方向无虞，但对基本面修复的确定性、幅度要求会更高。行业配置上关注结构性机会，优选高端白酒、家电龙头、体育服饰。