全球经济展望

home.kpmg /globaleconomicoutlook 我们可能只到2023年的一半，但那句话压倒性主导的对话——从董事会到 政治会议厅和主要街道-一直是生活成本 危机。近年来，世界面临着一波又一波的挑战，从大流行到入侵乌克兰，再到正在展开 在不安的储户中，银行流动性面临挑战。的影响如此漫长的不确定性是每个人都感受到的，这是反映在毕马威最新的全球经济前景. 全球展望：风险中谨慎行事 国家和地区重点: 美国:两个经济体的一个故事 加拿大:绕组达到通胀目标 巴西:新政策可能引发通货膨胀 墨西哥:政策阻力使温和增长 中国:国内需求作为经济复苏的关键 日本：价格上涨和全球逆风抑制复苏 印度:小心翼翼地闪耀在全球的不确定性 德国:欧洲最大的经济摆脱衰退 奥地利:温和的衰退,复苏缓慢 瑞士:测试弹性的前沿 法国：经济前景因通胀压力而蒙上阴影 意大利:谨慎乐观前景光明 荷兰：随着财政赤字扩大，经济将保持韧性 爱尔兰:持续增长,有要注意的地方 英国:从短期动量掩盖了潜在的不利因素 中欧和东欧:没有一个统一的故事 南非:缺乏成长的力量 尼日利亚：转型期挑战宏观经济基本面 附录:毕马威中国的预测 通货膨胀大幅下挫可能留下一些最近的挑战全球经济。 缓解供应链压力 和弹性的劳动力市场支持恢复但不确定性正在上升的前景。 在一定程度上反应增加金融市场的紧张局势。 通货膨胀不再中央舞台 中央银行面对一个更为棘手的前景 全球经济前景——2023年3月 一个故事的两个经济体新兴市场:企业受益最流行- 强劲的劳动力市场,提要更直接 在服务行业价格,增加的风险吗更多的长期和 第二轮通货膨胀。 监管机构最近的努力希望最终平静吗金融市场;这将 诱导的繁荣正在紧缩开支,而创业公司和企业复苏仍然迟到了加大。劳动力短缺比周期性结构。 没有防止更多的系统性紧缩的信贷条件。 美国联邦储备理事会(美联储,fed)将权衡 放缓的解剖学 通货膨胀证明粘 地缘政治紧张局势升级，国家强硬边界、气候变化和人口老龄化 结合起来使经济更容易受到供应的影响 冲击和容易出现通货膨胀。核心（不包括食物）和能源）通胀措施变得棘手， 比希望更耐加息。 能源价格已从高位回落，这应该 抑制通货膨胀。今天的难题是它正在助长经济中其他地方的消费者需求，即设定一个底线的通货膨胀。 服务业的通货膨胀，这更依赖 靠劳动的力量，在开始时再次加速这一年，包括从假期到医生的一切 访问量并占所有通货膨胀的一半以上。它 在3个月、6个月和12个月的指标上超过4%--美联储的通胀目标的两倍。 美联储的一个挑战 美联储致力于抑制通胀，这需要冷却需求。主街捡拾年初，规模较小的公司吸收高概要文件在大公司裁员。 美联储面临的挑战是平衡冷却的需求经济需要金融稳定。信贷市场现在大部分经济都在收紧，即使 金融市场在美联储加息方面领先一步。 我们现在,紧缩的信贷条件预计经验将打击较小的公司 超过250名员工，住宅房地产（建筑商）和很大一部分消费贷款最难。那紧缩 最终将出现在两者中更戏剧性的回调中就业和需求。 美联储致力于通过加息来冷却通胀失业。目标是控制这种上升和 缓慢地破坏通货膨胀，而不是引发更深的创伤经济衰退。这是一个非常细线行走。 我们一直认为，有一件事会 阻止美联储加息是一场金融危机。如果监管机构确实避免了危机，那么加息应该继续使通货膨胀脱轨。否则，美联储有可能引发更持久的通胀。政策 不确定性和更严重衰退的风险刚刚上升。 mesirow financial 首席经济学家,毕马威在美国 最近的一个下降的趋势通货膨胀的信号,加拿大可能达到通胀目标 在2024年初的1~3%。 加拿大的有弹性的劳动市场,特别是熟练劳动,继续支持经济。 一个关键的下行风险所在需要进一步的潜力货币紧缩政策;然而, 现在更加平衡的风险。 尽管仍低于潜力，但预计GDP增长到2024年略有回升，表明预期消费者信心和投资者情绪将改善来自预期的较低通胀和加拿大在其劳动力市场,在其他因素。 劳动力市场在1月份表现出弹性，其中标题数字比市场高出10倍 期望值。每月增加150，000个工作岗位，主要集中在服务业分部门， 包括批发和零售贸易（+59，000），医疗保健以及社会援助（+40，000）和教育服务(+18,000).相比之下，某些行业更多 为了帮助将通胀率引导回2%的目标，并为了给整体经济降温，加拿大央行连续八次加息 对利率敏感，如制造业（+7，000），就业增长较弱。总体而言，就业率自9月以来，所有行业均出现正增长 2022年，2022年12月加速增长，以及2023年1月。 过去12个月，到2023年1月达到4.5%，即自2007年11月以来的最高值。2022年年化所有项目的通货膨胀率（6.8%）已从其下降2022年6月的峰值为8.1%。同时，年化不包括抵押贷款成本的通货膨胀率目前低于在所有项目中，暗示通货膨胀会减速抵押贷款成本与利率有着内在的联系。 同样，在5.0%的稳定失业率下，接近创历史新低（4.9%），平均每小时增长工资（4.5%），加拿大劳动力市场尽管当前经济环境依然强劲。 通货膨胀率开始有所放缓，为5.9% 劳动力需求超过供应，特别是在技术人才中劳动力类别。在最近的加拿大调查中商业状况，近40%的加拿大企业 2023年1月的总体利率。虽然这个标题数字仍然在1-3%的通胀目标范围之外，有其他迹象表明通货膨胀正在向右移动方向。在过去三个月中，总变化 报告了招聘和留住人才方面即将面临的挑战熟练工人在接下来的三个月。 按年计算的CPI显示通货膨胀率更接近 目标范围。由于这种适度可能反映了兴趣从2022年初春开始加息，稍后和 图8:最近在总就业人数平均工资和持续增长 还有更大幅度的增长有待感受，还有一些空间通胀继续放缓。因此，以下 预测的风险大致平衡，相对 与2022年9月的预测相比有所改善，该预测下行风险升高。 全球经济前景有所改善，并且 特别是美国经济正在显示出自己的弹性。这一改善可能导致美联储采取额外行动使美国经济“回归”进入平衡“，这可能会对 加拿大给予贸易和经济深度融合两国之间的关系。 同样，通胀可能不会在目标范围内回归正如预期的那样，导致进一步的货币紧缩央行。潜在的更高利率可能会进一步减少某些杠杆或利率敞口行业的活动，导致更大的就业损失和财务困境一些杠杆的家庭。 在其他市场，中国GDP上调 对2023年的预测将为全球贸易提供支持，包括加拿大的资源部门。总体而言，增加其主要贸易之一对加拿大资源的需求 合作伙伴可能会带来更强劲的经济活动和领导增加就业机会和工资 目前的劳动力市场势头也可能缓解轻度衰退或放缓的预期影响 加拿大经济。加拿大的劳动力市场已被证明是在大流行危机中具有弹性，以及最近的数字已经证明市场仍在经历 对劳动力的持续需求和显著的工资增长。 通过财政也可能实现更强劲的经济增长发达经济体的刺激和投资，包括向清洁经济过渡的双重现象 以及对地缘政治影响地区的重新调整（即回流），这可以促进跨境投资。 毕马威(KPMG)经理,经济和政策在加拿大 斯特凡诺Cimmarusti 高级顾问、经济学和策略毕马威在加拿大 在加拿大的合作伙伴,毕马威(KPMG)经济学和政策 在加拿大的合作伙伴,毕马威(KPMG)经济学和策略 中国的开放, 巴西最大的贸易伙伴,是最大的上行风险增长。 简单的财政和货币政策可能更高的燃料和更多的破坏性的时期通货膨胀的。 第一批中央银行上调利率以应对通胀,拥有 他们从2%提高到13.75%。 图9:对中国的出口增长,而其他目的地持平 图10:BCB Selic率 强劲经济增长势头在2022年底 可能是因为一种温和的衰退的互联性 通胀压力正在缓解,尽管比索的力量将持续到 促进经济增长前景 2023年,但阻力上升。 与美国,墨西哥的最大的贸易伙伴。 2024年。今年降息可能。 美国和加拿大目前卷入贸易 与墨西哥就限制私人投资发生争议 在能源方面，这违反了他们的USMCA贸易协议。制造业需求的增加意味着 进入更多的能源需求，墨西哥无法满足其当前的基础设施。 在公共部门，经常账户余额为正数，并且低于50%的债务与GDP比率降低了主权风险违约，即使出现温和的衰退。政府 预计到2023年，赤字将收窄至GDP的0.2%。这食品和燃料补贴到期，用于 应对不断上升的成本，将有助于减少赤字。 预计失业率将上升至3.6% 年底，在触及2.9%的数十年低点之后2023年1月。两位数的年增长率 最低工资水平改善了家庭的财务状况，但高通胀正在侵蚀这些收益。 汇款(约占GDP的4%)触及 2022年12月创下历史新高，此前2020年和2021年。有许多来自汇款美国，比索相对于美国的升值美元侵蚀了与 通货膨胀仍然粘性;核心商品通胀率的下降是经济放缓，而核心服务通胀正在加速（见 Banxico在2月份通过加息令市场感到惊讶 50个基点（而不是预期的25个基点），发出信号更多的加息摆在桌面上。核心通胀上升是一个对银行的担忧，1月份数据显示通货膨胀以每年8.45%的速度增长，明显高于 图12）。为了应对Banxico的大幅加息，墨西哥央行整体通胀预计将降温至到2023年底的4.5%。 图12:通胀持续高企 零-Covid政策,re-去年12月开放了加速中国经济我们希望复苏今年继续。 是一个关键驱动因素今年的增长,支持通过改善 收入的增长,消费者自信,和机动性。 工业系统。我们预计制造业的投资, 数字化和能源转型, 看到2023年的快速增长。 全球经济前景——2023年3月 出口曾经是中国在 尽管面临多重挑战，中国的对外直接 过去三年，但趋势已经开始逆转。 2022年投资（FDI）增长了8%。但是，它可能不是在全球经济放缓的情况下轻松保持势头 中国出口连续五个月下降 自去年10月以来，预计疲软继续随着全球经济放缓。尽管 增长和日益严峻的地缘政治挑战。为了吸引外商直接投资，政府努力进一步增加市场准入和扩大以制度为基础的开放。在今年生效的最新鼓励外商直接投资目录 经济放缓，中国出口产品结构正在发生变化随着高端制造业的增加。特别驱动受新能源汽车强劲需求，中国出口 在列表中添加了200多个项目并给予了特殊优先级对外投资先进制造业，现代化 去年超过300万辆汽车，增长了54%，并成为仅次于日本的第二大汽车出口国。同时，作为区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）加强区域内合作，中国出口 服务、能源效率和环境保护，以及科学的创新。 东盟经济体仍保持强劲增长， 在2023年。旅游业有望强劲反弹 占2022年出口总额的15.8%，增长1.4 全球经济疲软,消费者支出放缓重经济复苏 通货膨胀预期温和从2023年初的峰值全球的影响因素在通胀消退。 日本银行是 可能会维持一个超-宽松的立场货币政策。 由“戊-需求驱动的。 全球经济前景——2023年3月 2023年1月，日本的消费者价格通胀率达到4.3%，为40多年来的最高水平。成本上升 图16:日本的通货膨胀前景 更全面的政策审查是一种明显的可能性，特别是随着日本央行行长职位的通过 2023年4月，黑田东彦先生致上田一夫博士。一个2月份对债券市场参与者的调查显示，64%的受访者表示市场运作水平“低” 随着日本央行的越来越大 政府债券所有权的股份。范围 日本央行的干预在某些情况下导致它增持国债至一半以上 那些发行和超过100%长期融资债券。 与1月的日本劳动力市场依然紧张 失业率为2.4%，与2019年平均水平一致。 高通胀和对人才的竞争加剧 推动现金收益年增长率达到2.24% 三个月到2023年1月。我们预计整体费率全年失业率将保持在2.4% 我们对日本经济的整体展望显示复苏步伐温和，同时 通货膨胀。虽然日本央行