2022年收入同比减少1%，产品进入高通旗舰平台

2022 年收入同比减少 1%，一季度同比减少 53%。公司 2022 年营收为 5.02亿元(YoY -1.19%)，归母净利润为 1.74 亿元(YoY +5.23%)，扣非归母净利润 1.42 亿元(YoY -9.35%)。1Q23 营收 7557 万元(YoY -53.01%, QoQ -24.41%)，归母净利润 999 万元(YoY -84.49%, QoQ -20.00%)，扣非归母净利润-995 万元。从盈利能力来看，2022 年毛利率提高 1.4pct 至 55.02%，研发费用增长55.10%至 7046 万元，研发费率提高 5.1pct 至 14.05%，管理费率提高 2.3pct至 8.01%，销售费率提高 0.7pct 至 4.19%。1Q23 毛利率为 48.19%(YoY-9.3pct,QoQ -0.2pct)，期间费率同比环比均明显提高。 电源管理与信号链新品不断推出，运放器正式进入高通旗舰平台。分产品来看，电源管理芯片方面，2022 年实现收入 2.73 亿元(YoY +5.99%)，占比 54%，毛利率 54.27%(-2.6pct)，公司推出的特色电源产品继续沿着低功耗、高效率等方向拓展，如高功率密度大电流 DCDC 产品效率高达 97%。信号链芯片方面 ， 2022 年实现收入 2.29 亿元 (YoY-8.58%) ， 占比 46% ， 毛利率55.91%(+5.6pct)，公司延续高速、高精度方向推出了一系列优秀产品，低功耗运算放大器产品成功通过高通认证，正式进入高通旗舰平台 SM8475 中，并被三星旗舰手机 Z Fold4/Z Flip4 系列采用，同时延伸到高通中端主力机型，预计在 2023 年持续放量。 进军汽车电子行业，研发多款服务器产品。公司持续加大汽车电子相关产品研发投入，布局的信号链产品包括模拟开关和运算放大器，其中模拟开关向高速开关拓展，运算放大器向高压高精度和高精度 ADC 产品拓展；电源产品包括马达驱动、高压低功耗 LDO、超高 PSRR LDO 等产品；照明领域主要布局头灯、尾灯和贯穿式尾灯等，将沿着汽车车载插座型 LED 灯、高耐压多拓扑LED 汽车智能照明驱动、应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向布局。服务器方面，研发了 PCIe 接口、A 口和 C 口的 USB3.1 10Gbps重发器芯片、多通道 buffer 开关和温度传感等系列产品。 投资建议：公司新产品推出顺利，给予“买入”评级 我们预计公司 2023-25 年归母净利润 1.91/2.58/3.35 亿元，同比增速+9.8/+35.3/+29.7%；EPS 为 0.76/1.02/1.33 元，对应 23 年 4 月 21 日股价的 PE 分别为 55/41/31x。公司新产品推出顺利，给予“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明