2022年收入同比减少10%，四季度环比增长

2022 年收入同比减少 10%，四季度环比增长。公司 2022 年营收为 20.90 亿元(YoY -10.21%)，归母净利润为-5338 万元(YoY -118.51%)，扣非归母净利润-1.07 亿元(YoY -143.42%)。其中 4Q22 营收 4.19 亿(YoY -37.0%, QoQ+13.0%)，归母净利润-1.08 亿元，扣非归母净利润-1.26 亿元，主要由于毛利率下降和计提资产减值损失 5333 万元。从盈利能力来看，2022 年毛利率下降 2.3pct 至 38.08%，其中 4Q22 毛利率为 22.92%(YoY -20.4pct,QoQ-12.1pct)；全年研发费用增长 43.09%至 5.96 亿元，研发费率提高 10.6pct至 28.54%，管理费率提高 2.0pct 至 7.62%，销售费率下降 0.2pct 至 5.26%，净利率下降 14.9pct 至-2.55%。 产品型号 1000 余款，包括高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类。 公司对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，提供包括芯片、软件及算法在内的完整一体化产品解决方案，截至 2022年底产品型号总计 1000 余款，产品子类达 42 类。2022 年高性能数模混合芯片收入 11.26 亿元(YoY -11.87%)，占比 54%，毛利率 37.46%(-3.5pct)；电源管理芯片收入7.30 亿元(YoY -3.17%)，占比 35%，毛利率 38.62%(-3.5pct)； 信号链芯片收入1.74 亿元(YoY -26.87%)，占比8%，毛利率26.95%(+5.0pct)。 持续开拓产品品类和新市场，加大对工业和汽车产品的投入。2022 年公司持续丰富产品品类，凭借在音频领域的丰富技术积累，在高性能数模混合信号芯片方面形成了多功率系列目录化产品；电源管理芯片方面，LED 驱动芯片AW21036 系列率先通过 AEC-Q100 认证，同时成功推出 OVP、4 合 1 LDO PMIC、APT Buck-Boost、Amoled Power、4:1 电荷泵升级款和 2:1 电荷泵等；信号链芯片方面，除电平转换和运放器外，继续丰富磁性传感器芯片，成功发布线性 Hall 产品。从下游来看，公司产品从消费类电子逐步渗入至 AIoT、工业、汽车等多市场领域，且相关产品成功导入比亚迪、现代、吉利、奇瑞、零跑、长安等汽车品牌客户。 投资建议：产品料号和下游客户持续开拓，维持“买入”评级 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 0.54/2.32/3.29 亿元，同比增速+201/+330/+42%；EPS 为 0.33/1.40/1.98 元，对应 2023 年 4 月 14 日股价的 PE 分别为 393/91/64x。公司持续开拓产品料号和下游客户，短期有望受益消费电子需求复苏，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）