2022年收入同比减少1%，四季度环比增长

2022 年收入同比减少 1%，四季度收入环比增长。公司 2022 年营收为 7.68亿元(YoY -0.78%)，归母净利润为 1.46 亿元(YoY -8.34%)，扣非归母净利润 1.29 亿元(YoY -9.23%)。其中 4Q22 营收 1.52 亿(YoY -23.4%, QoQ +6.6%)，归母净利润-888 万元，扣非归母净利润-1798 万元，主要由于计提资产减值损失 3841 万元。从盈利能力来看，2022 年毛利率提高 5.6pct 至 44.63%，其中 4Q22 毛利率为 42.06%(YoY -0.2pct,QoQ -1.5pct)；全年研发费用增长68.42%至 1.08 亿元，研发费率提高 5.8pct 至 14.07%，管理费率下降 0.2pct至 3.70%，销售费率提高 0.3pct 至 5.15%，净利率下降 1.1pct 至 19.78%。 电源转换芯片和智能组网延时管理单元 2022 年收入实现增长。分产品来看，公司 2022 年电源转换芯片收入 3.28 亿元(YoY +4.36%)，占比 43%，毛利率46.42%(+8.4pct)，主要得益于新产品的推出；电源防护芯片收入 2.66 亿元(YoY -11.73%)，占比 35%，毛利率 44.19%(+5.3pct)；智能组网延时管理单元收入 0.72 亿元(YoY +56.32%)，占比 9%，毛利率 38.02%(+6.1pct)，主要得益于电子雷管替代率提升；信号链芯片收入 0.38 亿元(YoY -19.18%)，占比 5%，毛利率 46.66%(-1.2pct)；显示驱动芯片收入 0.34 亿元(YoY -26.97%)，占比 4%，毛利率 42.42%(+0.5pct)。 短期受益下游需求复苏，长期看好新品多点开花。2022 年以手机为代表的消费电子终端出货量下跌，导致公司业绩承压。根据 Counterpoint 的最新研究，预计 2023 年中国市场手机整体出货量将重回 2.8 亿部以上，其中高端部分同比增长近 5%，优于市场平均水平。随着手机需求复苏，公司业绩有望重回增长。另外，公司不断加大 DCDC、信号链产品线的布局。2022 年快速推出多款低功耗 DCDC 及高压高效率 DCDC，采用最新低功耗低噪声模拟工艺和高压高可靠性 BCD 工艺，获得大客户认可；同时也推出多款性能指标达到国际先进水平的信号链产品，并加快系列化产品推广，开始逐渐形成销售。 投资建议：消费电子需求复苏叠加新品开拓，维持“买入”评级 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 2.05/2.82/3.39 亿元，同比增速+40.4/+37.7/+20.0%；EPS 为 2.29/3.15/3.78 元，对应 2023 年 4 月12 日股价的 PE 分别为 40/29/24x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品拓展，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）