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根据提供的研报内容总结，该公司在2023年第一季度实现了显著的增长，具体体现在以下几个关键指标上：
- 营收：实现32.64亿元，同比增长32%。
- 归母净利：1.49亿元，同比增长48%。
- 扣非归母净利：1.44亿元，同比增长54%。
盈利能力：尽管毛利率为13.21%，同比下降2.16个百分点，但整体盈利能力得到提升，归母净利率为4.58%，同比上升0.50个百分点，扣非归母净利率4.41%，同比上升0.62个百分点。
业务增长：收入和利润的高速增长主要得益于智能变配电、智能中压供用电设备、智能电表板块的快速增长。电网基建投资的同比增长（2.2%）也支持了该公司的传统主业稳定增长。此外，储能、新能源等业务贡献了显著的增长动力，尤其是在储能领域，公司作为PCS核心供应商，已累计中标334.7MW，显示了其在储能市场的竞争力。
战略发展：公司聚焦于直流特高压领域的布局，是特高压直流换流阀的关键供应商。预计2023年国家电网将开工6条直流线路和2条交流线路，换流阀市场空间约为96亿元。已开工的项目如金上-湖北、陇东-山东预计将在4月进行物资招标，而其他线路计划年内核准开工，预示着公司在直流输电系统领域将迎来更高的增长。
费用控制：期间费用率从6.93%降至6.64%，下降了2.29个百分点，显示出良好的费用控制能力。各费用类别均呈现下降趋势，销售、管理、研发、财务费用率分别下降了0.2、1.09、0.72、0.29个百分点，这表明公司通过提质增效措施有效降低了成本。
财务状况：期末合同负债12.56亿元，同比增长28%，应收账款68.88亿元，同比增长14%，而存货则减少了5%至29.25亿元。
盈利预测与投资评级：基于上述分析，预计公司2023-2025年的归母净利分别为9.90亿元、15.07亿元、19.25亿元，同比增长30%、52%、28%，对应的市盈率分别为21x、14x、11x，维持“买入”评级。
风险提示：报告指出电网投资和特高压建设可能存在不及预期的风险，这是投资者需要注意的潜在不确定性因素。
Q1营收同比+32%、归母同比+48%、扣非归母同比+54%，业绩超市场预期。公司发布23年一季报，实现营收32.64亿元，同比+32%，归母净利1.49亿元，同比+48%，扣非归母净利润1.44亿元，同比+54%。
23Q1毛利率为13.21%，同比-2.16pct，归母净利率为4.58%，同比+0.50pct，扣非归母净利率4.41%，同比+0.62pct。盈利能力提升，收入利润高增，业绩超市场预期。
储能项目持续中标，传统主业拉动增长。Q1收入利润高增，主要系智能变配电、智能中压供用电设备、智能电表板块的快速增长所致，1-2月电网基建投资同比+2.2%，我们预计网内业务稳健增长，储能、新能源等网外业务贡献高增。公司是储能PCS核心供应商之一，22年累计出货约2GW，根据不完全统计23年截至4月份许继已累计中标334.7MW，在手储能订单充沛，有望成为公司第二增长曲线。
直流特高压静待放量，锁定未来高增长。公司是特高压直流换流阀的核心供应商，23年国网预计开工“6直2交”，换流阀市场空间约96亿元。目前已开工金上-湖北、陇东-山东两条线路，预计4月开展物资招标。哈密北-重庆、宁夏-湖南、陕西-安徽、陕西-河南预计在年内陆续核准开工，许继将迎来合同的签订高峰期，我们预计公司直流输电系统22-25年CAGR约为75%。
费用管控良好，期间费用率下降，合同负债有所增长。23Q1期间费用率为6.93%，同比下降2.29pct。销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.2、下降1.09、下降0.72、下降0.29个百分点。提质增效效果显著，费用率持续下降，Q1经营活动现金流量净流出0.92亿元，同比-76%。
期末合同负债12.56亿元，同比+28%，期末应收账款68.88亿元，同比增长14%，期末存货29.25亿元，同比-5%。
盈利预测与投资评级 ：我们维持23-25年归母净利分别为9.90/15.07/19.25亿元，同比+30%/52%/28%，对应PE分别为21x、14x、11x，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期、特高压建设不及预期等。
