储能一体化成果显著，通信及数据中心结构优化

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公司经营概况

• 年度业绩：公司22年实现营收117.49亿元，较上年微降0.84%；归母净利润转正至3.31亿元，扣非净利润亦扭亏为盈。
• 季度表现：23Q1营收41.97亿元，同比增长44.83%，环比增长28.66%；归母净利润1.01亿元，同比下降78.88%，但扣非净利润同比增长672.65%。

主营业务聚焦

• 业务重组：公司完成民用铅酸电池业务剥离，集中资源发展锂电储能业务。
• 销售情况：22年锂离子电池销量达2.84GWh，同比增长44.59%；电力储能业务营收8.95亿元，同比增长54.94%，毛利率17.72%，同比提升4.09个百分点。
• 业务拓展：23Q1新型电力储能及锂回收业务快速增长，但受去年高基数影响，归母净利润同比下滑。

长期成长策略

• 产能扩张：计划于23年6月将锂电电芯及系统集成产能扩至10GWh，并在23Q4新增10GWh储能系统项目。
• 新品发布：推出305Ah储能专用电池，性能显著提升，增强技术竞争力。

市场拓展与产品优化

• 市场机会：抓住5G通信及数据中心市场机遇，尤其是对高端产品的进口替代。
• 客户拓展：成功进入美国高端数据中心市场，与多个大客户签订合同，包括VODACOM通信锂电项目、EATON数据中心锂电项目等。

锂电产业链闭环

• 回收能力：拥有7万吨废旧锂电回收能力，计划扩建至32万吨，确保原材料供应，提升盈利能力。

财务预测与估值

• 收入预测：预计23-25年营收分别增长60.2%、28.3%、25.6%，CAGR为86.2%。
• 净利润预测：预计23-25年净利润分别增长184.9%、66.3%、36.2%，CAGR为84.6%。
• 估值：基于PE估值法，给予公司23年30倍PE，目标价32.7元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能落地风险：新产能的建设进度可能低于预期。
• 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争压力。
• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制。