2022Q4营收环比改善，产品结构持续升级

公司发布的2022年度报告显示，全年实现营收18.24亿元，同比增长2.86%，但归母净利润下滑至3.59亿元，同比减少27.68%。扣非净利润为3亿元，同比下降34.54%。毛利率为40.41%，较去年下降7.29个百分点。

第四季度，公司营收达到5.39亿元，同比增长26.24%，环比增长20.94%；归母净利润为0.66亿元，同比下降39%，环比下降18.83%；扣非净利润为0.59亿元，同比下降38.4%，环比下降12%。毛利率为33.9%，较上一季度下降5.22个百分点。

在产品结构上，功率半导体器件营收占比从78.57%降至76.24%，功率半导体芯片营收占比从14.84%提升至21.72%，功率器件封测营收占比则从1.18%增加到1.68%。在存量业务方面，受消费类领域市场需求低迷影响，晶闸管业务面临短期压力，对整体业绩有所拖累。而在增量业务中，MOSFET产品的表现亮眼，实现了显著增长，优化了产品结构。

面对行业景气波动，公司决定调整未来业绩预测，并维持“买入”评级。预计2023-2025年的归母净利润分别为4.24亿元、6.10亿元和8.08亿元，对应每股收益分别为0.58元、0.83元和1.10元。当前股价对应的市盈率分别为36.2倍、25.1倍和19.0倍。

公司计划通过优化产品线、提升市场份额和拓展新领域来应对挑战，特别是在家用电器、低压电器、工业设备等传统领域，以及新能源汽车和光伏储能等新兴领域。同时，公司已加大在研发、质量控制和信息化方面的投入，以增强其在国际市场的竞争力。

风险因素包括新产品开发推广进度低于预期、下游市场需求不足以及行业竞争加剧。

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