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上海沿浦（股票代码：605128）发布2022年年报，显示全年实现营业收入11.2亿元，同比增长35.7%，归母净利润0.5亿元，同比下降35.1%，扣非归母净利润0.3亿元，同比下降47.1%。第四季度，营业收入3.8亿元，同比增长40.5%，归母净利润0.1亿元，同比下降54.4%，扣非归母净利润0.03亿元，同比下降85.6%。公司业绩短期承压，主要原因是原材料价格上涨和产能增加导致的折旧摊销增大，以及管理费用的增加。
收入端，公司收入加速增长，主要得益于汽车座椅骨架总成新项目的量产。随着在手订单的逐步量产，以及新中标项目（如铁路专用集装箱物料订单和比亚迪零部件订单）的推动，公司预计收入将进一步加速增长。毛利率为13.2%，较去年下降6.1个百分点，主要是由于原材料涨价和产能增加带来的成本压力。四季度毛利率降至3.9%，环比下降7.0个百分点。
费用端，销售、管理、研发和财务费用率分别变化不大，管理费用率的下降受益于规模效应，财务费用率的上升源于可转债发行，研发费用率的增加则是新项目增加导致的人员扩充所致。
利润端，扣非归母净利为0.32亿元，同比下降47.1%；第四季度为0.03亿元，同比下降85.6%，环比下降68.1%。尽管短期内业绩承压，但公司正处于投入上升期，收入端的明显加速显示出业务拓展的顺利。随着更多在手订单的量产，预计利润端的业绩将显著改善。
上海沿浦计划通过发行可转债募集3.84亿元资金，用于重庆和荆门工厂的建设，以扩大产能，支持重要项目的落地，并拓展其他客户。预计未来几年，公司座椅骨架业务将有显著增长，对营收的贡献率将逐步提高。
公司积极拓展客户群，除了与李尔系的长期合作，还与多个全球知名汽车零部件制造商建立了合作关系，包括马夸特、佛吉亚、CVG、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等。此外，公司成功中标金鹰重工公司的铁路专用集装箱物料项目，这不仅有助于拓展新业务领域，还将增强公司的市场地位。
在投资建议方面，考虑到下游竞争加剧，调整了盈利预测，预计未来营收和归母净利润将有所调整，同时维持“买入”评级。上海沿浦作为汽车座椅骨架领域的龙头，有望凭借性价比和快速响应能力加速市场份额的增长，并通过多元化客户和产品的策略，打开中长期的成长空间。
