该研报分析了某建筑企业过去一年的业绩表现以及未来展望，重点关注了其财务状况、业务增长点和市场策略。以下是总结的关键信息：
财务表现与预测调整
- 2022年：受到2022年疫情及公允价值变动的影响，企业净利下降64%，低于预期。
- 盈利预测调整：对2023-2024年的每股收益（EPS）进行了下调，预计分别为0.32元和0.36元，增长率分别为110%和13%。2025年的预测EPS为0.41元，增长12%。
- 目标价与估值：维持目标价3.92元，对应2023年的市盈率为12.3倍。
经营业绩与现金流
- 营收与净利润：2022年营收为2860亿元，同比增长2%。净利13.6亿元，同比下降64%。第四季度净利增长46%。
- 成本与效率：毛利率为9.04%，较去年下降0.38个百分点；净利率为0.47%，较去年下降0.87个百分点。加权平均净资产收益率（ROE）为2.86%，较去年下降8.23个百分点。企业计提减值准备24.5亿元，较去年减少6%。
- 现金流量与负债：经营净现金流为90亿元，同比下降14%。资产负债率为86.07%，较去年上升0.76个百分点。应收账款余额为625亿元，同比增长13%。
新业务与市场策略
- 新业务增长：2022年新签合同总额4517亿元，同比增长2%。其中，集团六大新兴业务新签合同超过1000亿元，在建合同额超过3860亿元。
- 市场布局与计划：2023年计划实现营收3000亿元，同比增长5%；计划新签合同总额5000亿元，同比增长11%。
- 发展战略：聚焦全国化战略，通过五大事业群与六大新兴业务的联动，推动形成区域产业联动生态圈。同时，加速新赛道和新业务的发展，推广工业化建造、智能建造，以及在BIM、物联网、大数据、建筑机器人和智能化装备方面的应用。
风险提示
- 宏观政策超预期紧缩的风险。
- 基建投资低于预期的风险。
综上所述，该企业虽然面临疫情和市场波动的挑战，但在优化业务结构、加强新兴业务发展和推进技术创新等方面展现出积极的应对策略。未来业绩的增长将依赖于市场环境的改善、业务模式的创新以及有效的风险管理。
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维持增持。受22年疫情及公允价值变动影响，净利降64%低于预期。下调预测23-24年EPS至0.32/0.36元(原0.33/0.37元)增110/13%，预测25年EPS0.41元增12%。维持目标价3.92元，对应23年12.3倍PE。
22年净利降64%低于预期，单四季度净利增46%。(1)22年营收2860亿增2%(单季度Q1-4同比-16/-36/17/40%)，归母净利13.6亿降64%(单季度Q1-4同比-227/-164/-28/46%)。(2)毛利率9.04%(-0.38pct)，净利率0.47%(-0.87pct)，加权ROE2.86%(-8.23pct)，计提减值24.5亿(-6%)。(3)经营净现金流90亿(-14%)，资产负债率86.07%(+0.76pct)，应收账款625亿(+13%)。
22年新签增2%，集团六大新兴业务新签超千亿。(1)22年新签4517亿增2%，10亿以上重大工程55项总额1049亿占23%，期末在手订单4548亿降1%；23Q1新签1008亿增0.2%。(2)新签分业务看，建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发分别新签3682/230/274/160亿同比4/-2/13/-1%，分别占82/5/6/4%；集团六大新兴业务新签超千亿，在建合同额超3860亿。
(3)23年公司计划营收3000亿(+5%)，计划新签5000亿(+11%)。
打造国际一流的建筑全生命周期服务商，武威钍基熔盐实验堆基本建成。
(1)深入实施全国化战略，加快五大事业群与六大新兴业务在国内市场的有机联动，推动形成区域产业联动生态圈。(2)大力推进新赛道、新业务发展，推广工业化建造与智能建造，BIM、物联网、大数据等技术、建筑机器人和智能化装备应用。(3)新基建领域武威钍基熔盐实验堆基本建成。
风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。
