利润规模再创上市以来同期新高，现金流与EBITDA同比改善

2023年4月19日，公司发布2023年第一季度报告。2023年第一季度公司实现营业收入972.22亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润22.66亿元，同比增长11.6%；实现扣非归母净利润20.15亿元，同比增长0.4%。 利润规模再创上市以来同期新高，现金流与EBITDA同比改善：2023年以来，公司持续深耕“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”五大主责主业，大力推进“1+9+3”战略规划体系见行见效，经营业绩稳中有进。2023年第一季度公司实现营业收入972.22亿元，同比增长9.2%。其中，产业互联网业务实现收入223.89亿元，占主营业务收入比达到26.0%，同比提升2.1个百分点。一季度公司EBITDA为人民币256.82亿元，比去年同期上升2.8%；利润总额达65.20亿元，比去年同期上升14.1%； 归母净利润为22.66亿元，同比增长11.6%，利润规模再创公司上市以来同期新高；经营现金流为173.62亿元，同比大幅增长21.6%，占营业收入比达到17.9%，同比改善1.9个百分点。 云业务与大数据业务实现快速增长： 分业务看，2023年第一季度公司实现移动主营业务收入438.23亿元，同比提升4.4%，移动用户ARPU达到44.9元，固网宽带接入收入同比提升3.1%，达到人民币118.56亿元；“联通云”业务保持良好增长，实现收入127.9亿元，较去年同期提升40%大数据实现收入14.98亿元，较去年同期提升54.2%。 紧抓数字经济巨大机遇，五大主业发展取得积极成效： 根据公司一季报，截至2023Q1，公司“大联接”用户规模达到9亿户，其中5G套餐用户达到2.24亿户；物联网终端连接数达到4.16亿个。“大计算”方面，积极落实东数西算战略，IDC机架数达37.2万架，优化一市一池算力布局，支撑数字政府、智慧城市建设。“大数据”方面在数字政府、数字金融、智慧文旅、数据安全等领域规模复制标杆项目。“大应用”方面，打造超过19,000个5G规模应用的“商品房”项目，5G虚拟专网服务客户数达到4,562家，并发布全球首款5G RedCap4商用模组，率先完成全国最大规模RedCap预商用验证。“大安全”方面，打造“云网数服”一体化安全产品和运营服务体系，持续升级联通云盾抗D先锋、大网态势感知等优势产品。预计未来随着网络强国、数字中国、智慧社会、数据要素、人工智能等领域的发展，公司业绩将深度受益。 投资建议： 数字中国、数据要素、人工智能等领域引领公司业绩高速增长，我们看好公司未来发展 ， 预计2023年-2025年收入分别为3797.90/4086.54/4495.19亿元，净利润分别96.40/127.30/141.20亿元，对应EPS分别为0.30/0.40/0.44元，成长性突出。给予公司2024年17倍PE，对应12个月目标价6.80元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：5G发展不及预期；数智化新基建不及预期；行业竞争加剧；AIGC发展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表