公司首次覆盖报告：深耕钒钛磁铁矿产业，钛材项目助力公司新一轮腾飞

安宁股份首次覆盖报告概要

公司概况

• 发展历程：安宁股份作为钒钛磁铁矿综合利用的龙头企业，致力于资源的综合开发利用。
• 产品产能：公司资源保有量丰富，核心产品为钒钛铁精矿和钛精矿。
• 销售模式：主要面向四川省内的客户，钒钛铁精矿销售多采取客户自提模式。
• 财务表现：2022年，受下游需求疲软影响，公司业绩短期内承压。

钛精矿市场分析

• 供给格局：国内钛精矿产能集中，海外供给有限，整体供给增量有限。
• 需求预测：钛精矿需求主要来自钛白粉，随着全球经济的发展，需求有望保持温和增长。
• 供需关系：预计钛精矿价格将持续高位运行。

钒钛铁精矿展望

• 市场状态：当前价格位于周期底部，预计随着钢铁需求的提振，价格将逐步反弹。

钛材项目亮点

• 需求与供给：钛材市场需求快速增长，行业集中度高，龙头企业的扩产进程加快。
• 成本优势：公司钛材项目在原材料供应、电力成本和生产流程上具备显著优势。
• 市场前景：海绵钛及钛材的盈利水平预计将维持高位。

钒市场趋势

• 供给与需求：全球钒资源丰富，主要通过钒钛磁铁矿提取，全球需求中钢铁占比高，全钒液流电池的应用有望成为新的增长点。
• 供需缺口：预计钒资源将面临供需缺口，利好资源端企业。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为12.64亿、13.39亿和20.37亿，每股收益分别为3.15元、3.34元和5.08元，市盈率分别为11.9、11.2、7.4倍。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期、产品价格大幅波动、项目投产进度低于预期等风险。

此报告全面分析了安宁股份在钛精矿、钒钛铁精矿、钛材以及钒市场的战略地位和发展前景，并提供了具体的财务预测和投资建议，旨在为投资者提供决策依据。

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