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研报总结
公司概况
陕鼓动力（股票代码：601369）是一家机械设备领域的企业，专注于压缩空气储能、乙烯等多个领域，实现了2022年的稳健增长。公司成功拓展了多个下游市场，包括冶金、石化等，并在压缩空气储能和乙烯领域取得了重大突破。
经营业绩
- 2022年业绩：实现营收107.66亿元，同比增长3.91%，归母净利润9.68亿元，同比增长12.96%。扣非归母净利润8.39亿元，同比增长30.38%。
- 盈利增长：在大宗原材料价格高企的背景下，公司盈利能力有所提升，显示出高效的业务流程管理和成本控制能力。展望2023年，随着大宗原材料价格的回落和稀有气体业务的高盈利贡献，预计公司盈利水平将进一步提升。
主要业务亮点
- 压缩空气储能：与湖北楚韵签订了300MW级压缩空气储能电站示范工程的合同，该项目在非补燃压缩空气储能领域创造了三项世界第一，证实了公司在大功率项目上的优势。公司有望受益于新型储能项目的支持性电价政策，推动项目投资意愿。
- 乙烯工业：开发了120至150万吨/年乙烯三机组的系列化技术，通过专家评审，显示公司在乙烯大型装备新领域的技术突破。预计十四五期间国内新增乙烯产能将大幅增长，为公司带来较大的设备市场需求。
财务预测与估值
- 盈利预测：调整后预计2023-2025年归母净利润分别为12.50亿元、16.27亿元、20.23亿元，对应的PE分别为14、11、9倍。
- 估值：公司盈利预测基于对冶金、石化等行业资本开支意愿的考量，考虑到压缩空气储能和乙烯业务的发展前景，认为公司具有较高的投资价值。
风险提示
- 压缩空气储能产业化进度：可能存在执行进度低于预期的风险。
- 新领域开拓：新业务领域拓展可能面临不确定性。
结论
陕鼓动力在2022年实现了业绩的稳健增长，并在多个领域取得了重大突破。公司通过优化业务流程、降低成本，以及在新兴领域的技术创新，展示了其持续增长的能力。预计未来在压缩空气储能和乙烯业务的推动下，公司业绩将继续提升。然而，投资者需关注行业竞争和新业务发展的不确定性风险。
