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报告概览
主要财务指标
- 2022年：公司实现营收146.8亿元，同比增长14.9%；归母净利润4.1亿元，同比增长51.4%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长40.2%。
- 第四季度：营收36.8亿元，同比增长6.3%；归母净利润0.7亿元，同比下降9.5%；扣非归母净利润0.2亿元，同比下降70%。
盈利能力与费用控制
- 毛利率：13.5%，同比增长0.6个百分点。
- 净利率：2.8%，同比增长0.7个百分点。
- 费用率：销售/管理/财务费用率分别为4.3%/6.4%/0.3%，同比变化分别为+0.05pp/+0.2pp/-0.3pp。
- 研发费用：4.2%，同比增长0.5个百分点。
线缆业务
- 电力电缆：营收85亿元，同比增长10.3%；产品销售量10.4万吨，同比增长3.4%。
- 工业线缆：通过库卡机器人本体线缆耐久测试，打破国内机器人线缆进口替代。
- 特种电子电缆：净利润0.9亿元，同比增长33.8%，因收入增加及合并越南公司所致。
- 通信线缆：产品结构转型至安防数据电缆，营收10.6亿元，同比增长22.4%，毛利率16.8%，同比增长1.6个百分点。
高分子材料与充电桩业务
- 高分子材料：营收46.5亿元，同比增长23.6%，毛利率15.4%，同比增长2.6个百分点。
- 充电桩业务：产品覆盖从7kW至480kW功率，充电服务稳定，部分场站充电使用率行业领先。
产能与布局
- 湖州智能工厂：已投产，启动“万马万华下游一体化”项目，预计满产后新增产能60万吨。
- 超高压二期基地：全线贯通，进入试生产阶段。
- 充电桩业务：已覆盖从低功率至高功率产品线，销售增长39.1%。
盈利预测与投资建议
- 营收预测：2023-2025年分别达到165.9亿元、187.4亿元、221.5亿元。
- 净利润预测：2023-2025年同比增速分别为47.9%、29.1%、40.6%。
- 评级：“持有”。
风险提示
- 市场风险：线缆下游需求低于预期。
- 项目风险：新项目进展低于预期。
- 经济风险：宏观经济波动。
- 汇率风险：汇率变动影响出口收入。
结论
公司凭借强大的线缆业务、高分子材料和充电桩业务的多元布局，展现出稳定的增长趋势和盈利能力。随着产能的释放和业务优化，预计未来业绩将持续提升。然而，外部市场环境的不确定性仍需关注。公司在国内线缆领域的领先地位为其提供了稳固的基础，同时也面临市场竞争和成本压力。综合考虑，建议投资者保持对公司的关注，但基于当前的盈利预测和风险评估，维持“持有”评级。
