电子行业2023年3月台股营收点评：多数领域景气度回升，23Q2有望出现业绩拐点

证券研究报告 行业动态 多数领域景气度回升，23Q2有望出现业绩拐点 ——2023年3月台股营收点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 核心观点 23Q1台股营收数据同比整体偏弱，但3月份部分赛道景气度环比持续回暖。3月份我们关注的多数台股标的营收同比数据依然为负，但环比已转负为正，我们认为Q2或下半年电子半导体景气度有望持续提升。 晶圆代工：台积电业绩承压，3月营收达1454.08亿新台币，同比下降15.44%，这是自2019年5月以来公司营收首次同比下降。3月营收下降的原因或为智能终端产品全球需求不振、服务器投资受抑制等因素导致的高端半导体需求低迷。联电3月营收止跌回升，公司表示23年全年产品平均售价将好于市场预期。 半导体材料：环球晶圆3月营收达67.05亿新台币，创历史新高，同比增长16.94%，环比增长12.10%，其8英寸与12英寸硅片产能利用率超90%。我们认为，受益于长约和客户拉货态度转向相对积极，公司23年营收有望实现同比增长。 化合物半导体：稳懋、宏捷科技3月营收分别为9.15亿/1.18亿新台币，环比分别增长6.73%/12.48%。我们认为，23Q1行业景气度有望触底，随着库存调整持续推进与行业旺季到来，23Q2起相关公司业绩有望逐步复苏。 IC设计：联发科、敦泰3月营收环比分别为41.73%与34.32%。我们认为伴随23H2各类新机逐渐发布，23Q1有望成为IC设计厂商业绩的低点，23Q2业绩有望逐渐回温。 光学：玉晶光、大立光3月营收同比分别为-14.85%、-11.91%，环比分别为13.46%、28.98%。我们认为玉晶光、大立光23H2业绩均有望受苹果技术创新推动。 组装：纬创3月营收达949.66亿新台币，同比增长0.11%，环比增长53.01%。当前AI需求日益提升，纬创在服务器方面布局成功，22年公司GPU相关收入实现约150亿新台币，我们认为23年公司该部分收入有望持续攀升。 ◼ 投资建议 维持电子行业“增持”评级，当前阶段，我们认为当下电子半导体依然处于强预期和弱现实的矛盾阶段，市场或在等待的基本面复苏拐点最快有望在Q2兑现；目前电子半导体行业市盈率依然处于历史较低位置；我们坚定看好本轮半导体轮动行情，当前位置仍保持战略乐观。 我们当前重点看好：半导体设计类标的和部分超跌标的里面的行业轮动机会，推荐IDM（垂直整合制造）模式车规功率龙头闻泰科技和IGBT龙头时代电气；建议关注预期差较大的钜泉科技；模拟IC重点关注驱动芯片领域的明微电子、必易微、汇成股份、天德钰和卡莱特，同时建议关注模拟龙头帝奥微、雅创电子、力芯微；AIOT芯片建议关注中科蓝讯；Chiplet建议重点关注金海通和华海诚科；MR建议关注博众精工。 ◼ 风险提示 终端需求不及预期、库存调整进度不及预期、宏观经济波动 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC编号: S0870522120001 联系人: 马永正 Tel: 021-53686147 E-mail: mayongzheng@shzq.com SAC编号: S0870121100023 联系人: 潘恒 Tel: 021-53686248 E-mail: panheng@shzq.com SAC编号: S0870122070021 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《继续战略乐观，把握Q2行业拐点机遇》 ——2023年04月17日 《半导体周期有望迎来反转，上游国产替代重回加速》 ——2023年04月17日 《国产AI大模型进入密集发布期，建议持续关注AI芯片产业链》 ——2023年04月12日 -17%-13%-9%-5%-1%3%8%12%16%04/2206/2209/2211/2201/2304/23电子沪深3002023年04月19日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 中国台湾电子公司业绩一览 ........................................................ 3 2 晶圆代工：台积电3月营收承压 ................................................ 3 3 半导体材料：环球晶圆新增长约，单月营收创历史新高 ............ 4 4 化合物半导体：稳懋、宏捷科技营收环比上升，复苏信号初现 . 5 5 IC设计：营运反弹力度强烈 ....................................................... 5 6 存储：23Q1或为谷底，DRAM跌价幅度预计逐季缩小 ............ 6 7 面板：群创光电业绩回温，转型速度加快 .................................. 7 8 光学：大立光月度营收下跌趋势扭转，玉晶光积极拓展可穿戴设备产品 ............................................................................................ 8 9 组装：AI应用催化纬创营收同比环比正增长 ............................. 8 10 风险提示： ............................................................................... 9 图 图 1：中国台湾部分上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 ............................................................................ 3 图 2：台积电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ......... 4 图 3：联电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ............ 4 图 4：环球晶圆月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ..... 4 图 5：合晶月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ............ 4 图 6：稳懋月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ............ 5 图 7：宏捷科技月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ..... 5 图 8：联发科月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ......... 6 图 9：敦泰月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ............ 6 图 10：华邦电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ....... 6 图11：南亚科月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ....... 6 图 12：友达月度营收及同比（单位：亿新台币，%） .......... 7 图13：群创光电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ... 7 图14：群创光电大尺寸面板销量情况（单位：千片，%） ... 7 图15：群创光电中小尺寸面板销量情况（单位：千片，%） 7 图 16：大立光月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ....... 8 图 17：玉晶光月度营收及同比（单位：亿新台币，%） ....... 8 图 18：鸿海月度营收及同比（单位：亿新台币） ................. 9 图 19：纬创月度营收及同比（单位：亿新台币） ................. 9 dV9Z9ZfXeWcUeW9UaX8O8QbRtRmMmOnOiNnNtPiNoMnNaQrRyRvPsOrOwMtQyR 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 中国台湾电子公司业绩一览 图 1：中国台湾部分上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 资料来源：Wind，上海证券研究所；注：股价截止日期为2023/4/17 2 晶圆代工：台积电3月营收承压 台积电3月营收同比环比均下降，或将下修23年资本开支。台积电3月营收达1454.08亿新台币，同比下降15.44%，环比下降10.89%，为自2019年5月以来月度营收首次同比下降；2023Q1营收同比上涨3.58%，环比下跌18.69%。我们认为3月营收下降原因或为智能终端市场需求低迷及客户库存调整，该调整或持续数月。台积电总裁魏哲家预测，公司23H1营收或同比下降5%-10%，23H2需求有望回温。另外，集微网消息称台积电或有意下修23年资本支出超12%。 联电3月营收止跌回升。联电3月营收达176.89亿新台币，同比下降20.11%，环比增长4.48%；2023Q1营收同比下跌14.53%，环比下跌20.09%。联电预估23H1市场行情触底；价格 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 方面，公司表示23Q1产品平均售价有望持平，23年全年产品平均售价也将维持稳定，优于市场普遍预期的价格下滑。 图 2：台积电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 图 3：联电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 3 半导体材料：环球晶圆新增长约，单月营收创历史新高 环球晶圆业绩创新高，长期合约出现新增，原延迟拉货客户态度转变。环球晶圆3月营收达67.05亿新台币，同比增长16.94%，环比增长12.10%；2023Q1营收同比上涨14.16%，环比上涨1.24%。公司季度营收已连续13季增长，单月营收及单季营收创历史新高。公司董事长徐秀兰表示当前已有两个积极信号出现——长期合约出现新增、原先有意延迟拉货的客户转向要求提前拉货，期盼公司2023年全年营收优于2022年。 合晶营收小幅复苏。合晶科技3月营收达8.98亿新台币，同比下降13.46%，环比增长0.46%；2023Q1营收同比下跌11.52%，环比下跌13.05%。 图 4：环球晶圆月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 图 5：合晶月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1,454.08-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5002019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/1台积电YoY176.89-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002503002019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/1联电YoY67.05-30%-20%-10%0%10%20%30%010203040506070802019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/1环球晶圆YoY8.98-40%-30%-20%-1