Q1大超预期，多成长曲线待放量

芯碁微装年度与季度业绩概览

年度业绩亮点：

• 2022年：公司实现营收6.52亿人民币，同比增长32.5%；归母净利润1.37亿人民币，同比增长28.7%；扣非归母净利润1.16亿人民币，同比增长34.2%。
• 主营业务表现：PCB业务营收为5.27亿人民币，同比增长27%，占总营收的81%。泛半导体业务增长强劲，同比增长72%至0.96亿人民币，主要得益于IC载板设备的开拓成功和PCB阻焊产品的性能提升，产能大幅增加并实现了对传统阻焊曝光机的替代。

季度业绩亮点：

• 2023Q1：实现营收1.57亿人民币，同比增长50.3%；归母净利润0.34亿人民币，同比增长70.3%。这一表现远超预期。
• 全年展望：随着经济复苏和下游客户扩产意愿的增强，以及公司持续提升市场份额，预计2023年PCB业务将继续保持高增长态势。泛半导体业务通过横向拓展和市场突破，预计将实现持续高增长。

多元化成长曲线：

• 光伏与泛半导体领域：公司设备应用于光伏电镀铜、引线框架、高端IC载板、先进封装、mini LED等多个领域，其中光伏电镀铜作为电池片生产的新技术，正吸引众多电池片公司的关注。芯碁光刻直写设备在这一领域的应用将带来巨大弹性。
• 技术创新与应用：作为LDI设备领域的领军企业，芯碁正在与多家电池片厂商合作开发测试，进展顺利，未来潜力可观。

投资建议：

• 预计2023-2025年，公司收入将分别达到10.6亿、14.8亿、19.8亿人民币，归母净利润分别达到2.1亿、3.1亿、4.2亿人民币。
• 对应4月19日的市值，PE分别为49、34、25倍。
• 综合考虑，维持“买入”评级，看好公司在直写光刻设备市场的长期增长潜力。

风险提示：

• 下游风险：下游扩产进度可能不及预期。
• 研发挑战：设备研发进程可能存在不确定性。
• 供应链风险：核心零部件供应可能面临不稳定因素。

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