经济学-数据反应2016年4月19日日本央行暂停尽管GDP预测降低，但日本央行仍保持乐观日本央行在4月份的会议上维持政策利率不变，与汇丰银行和共识预期一致。高频数据的最新改进-应该证明是短暂的-降低了降息的紧迫性，并可能减轻了MPC对急剧放缓的担忧。但是，在今天的会议上，央行仍将其对2016年的乐观增长预期从3.0％下调至2.8％。我们认为该数据不太可能从此处增强，任何恶化都将与日本央行对改善的预期背道而驰，这可能为削减利率奠定基础。明天在MPC董事会中增加四个新成员（其历史表明赞成增长的观点）可能会使董事会朝更鸽派的方向倾斜，这将增加削减的机会，但最终这将取决于数据和政府政策。我们预计第二季度将削减25个基点。事实日本央行将其政策利率维持在1.50％。这个决定不是一致的。夏成根不同意，要求连续第三次会议减薪。政策声明在MPC声明中，日本央行听起来比3月份更为乐观。- 日本央行对外部环境的看法较为乐观，特别是，央行提高了对中国和欧元区经济增长的评估。- 日本央行还对韩国经济的短期前景感到更加乐观，指出“经济主体的情绪似乎有所改善”（反映了2月份IP数据改善以及3月份出口下降幅度较小的情况） 。审计委员会预计，由于内需活动，“适度改善的趋势”将继续下去，但仍认为存在高度的经济不确定性。- 该声明触及了三月份失业率的大幅上升，但将其归因于“求职活动的扩大”，并且对就业人口比率持续上升的事实感到安慰。李总督的评论李总督的评论较为平衡。他继续淡化即将实施的宽松政策的可能性，并强调了货币宽松政策有效性下降。话虽如此，他确实声明日本央行还有进一步削减的空间，任何货币宽松都应与财政政策齐头并进。经济学家香港上海汇丰银行有限公司+852 2822 4687亚洲经济研究联席主管香港上海汇丰银行有限公司+852 2822 4556弗雷德里克·纽曼（Frederic Neumann）约瑟夫·因卡斯塔特拉报告发行人香港上海汇丰银行有限公司披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com在本文件中，汇丰银行可能会根据英国公投的结果对潜在的经济影响发表评论。汇丰银行没有政治立场，本文档和此处包含的信息无意于促进或采购，或与促进或采购有关英国公投中所提问题的特定结果。 经济学-日本央行搁置数据反应2016年4月19日含义就央行的立场而言，今天的日本央行会议没有提供太多新见解-毕竟，李总督在最近几周提供了强有力的前瞻性指导，即尽管执政的萨努里党提出了类似的政策，央行也不会急于降息。量化宽松。此外，数据的短期改善可能有助于缓解任何MPC成员担心经济活动在未来几个月中迅速恶化的担忧。今天会议的最大收获是，日本央行将2016年GDP从3.0％下调至2.8％，并将CPI预期从之前的1.4％下调至1.2％。 Lee州长以第一季度的数据逊于预期为由来下调GDP降级的理由，但他预计第二季度会有所改善。鉴于消费者信心依然疲软，出口行业不太可能持续改善（尽管中国数据趋于稳定），我们认为第二季度增长将保持疲软，为进一步降级铺平了道路。尽管GDP预测的0.2个百分点下降幅度很小，但对政策意义重大，因为它超出了日本央行潜在增长估计值3.0-3.2％的下限，这表明日本央行表示经济正处于潜在潜力之下。在4月份的声明中，日本央行明确提出了对未来几个月数据改善的期望。如果这不能实现，我们认为日本央行已做好进一步降息的准备。我们预计第二季度将削减25个基点。当然，时间安排仍然很困难。正如我们过去提到的那样，这四位新的董事会成员可能会形成更温和的董事会-我们根据过去的评论，研究和工作经验来辨别这一点（大韩民国观察：选举，预测修订，新的MPC成员，2016年4月13日）。但是，过去三届会议上唯一的反对者河成根将下台。我们看到5月降息的窗口，但6月的会议将是棘手的，因为该会议落在6月的FOMC会议之前一周，在此期间美联储可能加息（汇丰美国经济学家预测第二季度将加息）。毫不奇怪，李树长对Saenuri党最近要求中央银行实施量化宽松政策的评论表示了惊讶。鉴于选举结果，我们认为该政策不太可能实现，因为该党将努力更改必要的立法（韩国：执政党失去了立法多数席位，2016年4月14日）。李总督今天表示，现在不是日本央行通过量化宽松帮助企业重组的时候，而是暗示日本央行还有其他工具可供使用（我们通过有针对性的贷款计划进行假设）。此外，他驳斥了一些市场传言，称降息可以代替塞努里提出的量化宽松政策。最终，我们认为李总督的发言听起来很中立。一方面，他继续低估货币宽松的作用和即将降息的可能性，但另一方面，他不排除最终降息的可能性，并表示时机很重要。李总督认为，与我们过去提出的建议类似（请参阅上述《日本央行观察报》第4页），他认为货币和财政宽松政策必须齐头并进，因此在很大程度上取决于政府的政策立场。未来几个月。如果政府还下调其GDP预测并暗示增加预算以提振财政，特别是在最近的竞选活动以对经济的担忧为主导之后，那么日本央行降息的可能性也更大。因此，未来几个月的数据趋势和政府政策方向对日本央行都将至关重要。 经济学-日本央行搁置数据反应2016年4月19日披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分或与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：约瑟夫·因卡卡特拉（Joseph Incalcaterra）和弗雷德里克·诺伊曼（Frederic Neumann）本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供单独量身定制的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research所涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2016年4月19日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年4月19日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。3 经济学-日本央行搁置数据反应2016年4月19日免责声明截至2014年5月30日的法人实体迪拜“阿联酋”汇丰银行中东有限公司； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；汇丰银行（HSBC）亚提里姆·门库尔·德格勒（Yatirim Menkul Degerler AS），伊斯坦布尔；汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司香港特别行政区皇后大道中1号19楼电话：+852 2843 9111传真：+852 2801 4138网站：www.research.hsbc.com香港上海汇丰银行有限公司（“汇丰银行”）已发布了该研究材料。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（AFSL编号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一个。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。 该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。 读者必须自行决定是否投资。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。 汇丰及其附属机构可