Q1业绩承压，长期看好公司一体化布局

公司2023年一季度财务与业务分析

财务表现概览

• 收入与利润：公司2023年一季度实现营业收入2.83亿元，同比下滑46.77%；归属上市公司股东的净利润为0.41亿元，同比下降78.59%。扣非归属母公司股东的净利润为0.32亿元，同比下滑82.72%。
• 利润率变化：一季度毛利率为19.50%，较上年同期下降26.46个百分点；净利率为14.35%，较上年同期下降21.36个百分点。

行业与产品分析

• 行业竞争加剧：2022年下半年以来，受供给端和需求端的双重影响，行业竞争加剧，导致一季度业绩压力显著。
• 核心产品价格波动：受行业整体景气度影响，核心产品如氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯等价格波动较大，其中氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯Q1均价分别下滑至29071元/吨、35775元/吨、20489元/吨、18238元/吨、26246元/吨和15126元/吨。

战略布局与未来展望

• 一体化布局与成本优势：公司积极布局一体化战略，推进三大基地扩产项目，包括2000吨气凝胶在内的多个项目正有序进行。
• 产品结构优化：新项目聚焦硅基新材料及钴基新材料领域，旨在强化硅基新材料同时开拓钴基新材料市场，持续优化产品结构。
• 产能规划：预计“年产2.3万吨特种有机硅材料项目”将于2023年底投产，“年产6.5万吨有机硅新材料项目”有望在同年7月投产，“年产30万吨功能性硅烷项目”一期工程预计于2024年12月完工。
• 投资建议：预计公司2023-2025年的每股收益分别为1.82、2.42和3.07元，对应PE分别为18、13和10倍，长期看好其成本优势，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求风险：潜在的下游市场需求不足可能对公司的业绩造成影响。
• 产品价格波动：行业产品价格的不确定性可能对公司的盈利状况产生波动。
• 扩产项目进度风险：扩产项目的实际进度可能不达预期，影响公司产能释放和经济效益。

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