净利润同比增长115.47%，射频电源国产替代打造第二成长曲线

公司业绩概览

业绩亮点

• 2022年度：公司实现营业收入12.83亿元，同比增长94.34%；归属于母公司股东的净利润3.39亿元，同比增长115.47%。
• 毛利率变化：整体毛利率为39.14%，较前一年度下降3.03个百分点，主要受光伏行业竞争加剧影响。
• 费用率调整：期间费用率同比下降5.25个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别下降1.84、1.15、2.41和0.14个百分点。

主营业务分析

• 光伏业务：光伏电源业务贡献显著，实现营收6.13亿元，同比增长70.67%，受益于光伏行业的高景气度，一季度订单量保持正增长。
• 半导体设备电源：公司深耕半导体设备电源领域，尤其是射频电源，与核心客户深度合作，预计将成为业绩新增长点。
• 充电桩及储能业务：布局充电桩及储能领域，实现销售收入8607万元，同比增长126.2%，有望成为公司业绩的第三极。
• 冶金及玻纤电源：在钢铁冶金和玻璃玻纤领域持续增长，满足节能减排需求，提供稳定的收入来源。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.66亿、6.64亿、9.47亿，对应PE分别为40.3、28.3、19.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新业务开拓风险
• 需求不确定性风险

盈利预测

• 假设前提包括光伏电源、半导体电源、充电桩及储能、玻纤冶金及其他业务的收入增长预测和毛利率预期。
• 研发费用率预计在2023-2025年分别升至6%、8%、8%。
• 费用率保持稳定，确保经营效率。

未来三年业绩预测

• 预计2023-2025年营收分别增长67.3%、46.4%、38.7%，至21.46亿、31.42亿、43.6亿；归母净利润分别增长37.4%、42.6%、42.6%，至4.66亿、6.64亿、9.47亿。

盈利预测情景分析

• 对于中性、乐观、悲观情景，分别调整营收增速10个百分点以评估不同市场环境对公司业绩的影响。

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