2023年3月全国用电增5.9%，发电增5.1%

电力行业一季度分析与投资策略

需求端分析

• 总体用电量增长：2023年1-3月，全国全社会用电量同比增长3.6%，其中3月单月同增5.9%。
• 分产业用电量：第一、第二产业用电量分别增长9.7%、4.2%，第三产业和城乡居民生活用电量分别增长4.1%和0.2%。3月，各产业用电量增速分别为17.1%、6.4%、14.0%和-5.7%。
• 趋势与特点：第一产业用电需求保持增长，第二产业用电量增速有所放缓，第三产业和居民用电需求在3月有所下降。

供给端分析

• 发电量增长：3月发电量同比增长5.1%，1-3月累计发电量同比增长2.4%。
• 不同电源表现：火电、太阳能发电量分别增长9.1%、13.9%，水电和核电增长分别为-15.5%、4.6%，风电增长0.2%。
• 能源结构：火电和太阳能发电继续保持高增长，水电增速显著放缓，风电增速略有下滑，核电则维持平稳增长。

投资策略与风险提示

• 投资建议：能源自主可控成为重要投资主题，火电、风能、光能和核电领域的投资机会显现。
  • 火电：火电面临价值重估机会，长期盈利能力增强，关注灵活性改造和政策支持带来的新机遇。
  • 风能与光能：装机规模持续扩张，政策催化和成本降低将推动规模增长，提升运营商收益。
  • 核电：审批提速，预计增长潜力较大，市场建设进程加快将带来量价齐升的机会。
• 重点关注公司：青达环保、华光环能、华能国际、国电电力、中国核电、三峡能源、龙源电力、宝新能源、粤电力A。
• 风险提示：
  • 火电建设进度低于预期。
  • 煤价上涨影响火电盈利能力。
  • 政策执行效果不及预期，特别是电力辅助服务市场的推进。

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