航天电器（002025.SZ）的年度报告点评显示，公司2022年的营业收入达到60.20亿元，同比增长16.96%，归母净利润为5.55亿元，同比增长13.59%。单季度来看，第四季度公司营收13.70亿元，同比下降6.11%，归母净利润1.16亿元，同比增长19.70%。
公司业绩基本符合市场预期，受益于股权激励计划的实施，预计管理效率将进一步提升，有望推动盈利能力的改善。存货中库存商品和发出商品的占比高，表明公司下游需求旺盛，未来收入增长潜力大。固定资产和在建工程的增加，预示着公司募投项目的顺利推进，产能将持续扩张，以更好地满足国防市场的需要。
公司业务在军品和民品两个方向都有强劲的增长动力。军品方面，作为连接器领域的领军企业，航天电器覆盖全部子领域，尤其在航天和导弹领域占据高市场份额，受益于信息化建设和实战演练的背景。民品方面，随着5G建设的推进和中高端产品的进口替代，公司新品的使用量和附加值都将提升，进一步扩大收入和利润规模。通过成功发行定增，公司扩充了军民品产能，为满足“十四五”规划期间的需求提供了坚实基础。
2022年推出首次股权激励计划，预计将推动公司在内部管理、研发生产、营销等方面持续改进，有望带来盈利能力的提升，进而推动收入和利润的加速增长。基于此，调整后的2023年每股收益预测为1.79元，2024年为2.45元，新增2025年预测为3.13元。参考可比公司的估值水平，给予目标价78.76元，维持买入评级。
风险提示主要包括：（1）军工订单和收入确认进度不及预期，（2）产能扩张计划未能按预期实现。
