22年酒店业绩符合预期，看好23年经营修复向好

锦江酒店2022年度业绩报告总结

主要财务表现：

• 2022年全年：总营收110亿元，同比下降3.44%；归母净利润1.13亿元，同比增长18.67%；扣除非经常性损益后的归母净利润为-2亿元，同比下降67%。
• 2022年第四季度：实现营业收入29亿元，同比下降4.5%；归母净利润为0.72亿元；扣非后业绩为-0.85亿元。

经营活动现金流：

• 全年经营性活动现金流净额为22.37亿元，同比增长5.4%。

酒店业务细分：

• 境内酒店业务：受压，2022年实现营业收入107.8亿元，同比下降3.35%；酒店业务出现亏损2亿元，较上一年度亏损增加1.9亿元。
• 食品及餐厅业务：营收2.3亿元，同比下降7.45%；净利润3.13亿元，主要得益于杭州肯德基与特许经营权方延长合同期限导致的公允价值上升。

酒店业务运营情况：

• 境内：全年RevPAR恢复至19年的64.8%，中端酒店恢复至66.16%，经济型酒店恢复至64.8%；分季度看，Q1至Q4整体RevPAR恢复情况分别为72.6%、69.8%、80.4%、66.3%。
• 境外：全年RevPAR恢复至19年的99.57%，ADR达到108.5%，OCC为91.8%；分季度恢复情况分别为79.77%、97.75%、108.85%、108.96%。

新店扩张与战略：

• 新店开闭：2022年新开1328家，净增947家，包括减少85家直营店，增加1032家加盟店，中端酒店增加907家，经济型酒店增加40家。
• 未来规划：预计2023年新增开业酒店1200家，新增签约店2000家。

费用率：

• 全年费用率：销售费率为7.05%，管理费率为21.33%，研发费率为0.11%，财务费率为4.32%。
• 分部费用：销售和市场费用占比7.5%，一般行政管理费用占比13.9%。

投资建议：

• 收购wehotel股权，提升运营及线上服务能力，加速数字化转型。
• 五年规划落地，强化总部功能，有望提升效率和盈利能力。
• 当前PE估值为49倍至31倍，中长期持续看好公司发展潜力。

风险提示：

• 宏观经济恢复低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 开店计划未达预期。

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