科前生物（688526）公司研究/公司点评
主要观点
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2023年第一季度业绩亮点：公司实现归母净利润1.36亿元，同比增长49.3%。收入增长37.9%，主要得益于新品的推动。
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产品结构优化：公司三大单品伪狂苗、腹泻苗、圆环苗收入占比稳定，其中腹泻苗收入增速超过50%，而伪狂苗增速相对较低，这与去年同期的高基数有关。
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盈利能力改善：营销活动力度减少导致利润率逐步提升，从2022年的低点逐步恢复到2023年一季度的较高水平。
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研发投入持续：公司持续加大研发投入，多个新产品处于不同审查阶段，预计将在未来推动公司业绩增长。
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财务表现稳健：预计2023-2025年的营业收入和净利润将保持稳定增长，维持“买入”评级。
关键数据与指标
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营收与利润：2022年公司实现营业收入10.0亿元，同比下降9.22%，净利润4.1亿元，同比下降28.25%。2023年一季度，营业收入2.8亿元，同比增长37.9%，净利润1.36亿元，同比增长49.3%。
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产品结构：猪用疫苗收入9.37亿元，禽用疫苗收入1060.4万元，宠物疫苗收入675.1万元。腹泻苗、伪狂苗、圆环苗收入占比约32%、35%、13%。
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毛利率与净利率：2022年毛利率75.31%，净利率40.9%；2023年一季度毛利率达到77.34%，净利率48.45%，显示出盈利能力的显著增强。
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估值与评级：公司当前股价28.32元，P/E为25.45倍，P/B为2.99倍，EV/EBITDA为20.83倍，预期未来业绩增长支持其投资评级。
结论
科前生物凭借其在兽用疫苗领域的领先地位，通过持续的产品创新和研发投入，以及优化的运营策略，展现出强劲的增长潜力。尽管面临行业挑战，公司通过新品上市和现有产品的优化，有效提升了市场竞争力和盈利能力。预计未来公司将持续受益于新产品上市和市场扩张，维持其“买入”评级，建议投资者关注其成长性和投资机会。
