2023年一季度经济数据点评：超预期中，供需两端表现不同

经济数据综合点评

经济复苏稳健，但青年失业率仍高

• 整体经济：一季度经济稳健复苏，GDP同比增长4.5%，较2022年四季度环比增长2.2%。在基数效应和疫情消退的共同作用下，第一、二产业增速略有放缓，第三产业增速显著回升。
• 城乡收入：城乡居民人均收入比缩小，消费支出增速平稳，失业率基本平稳但存在结构性问题，青年失业率仍较高。
• 政策支持：稳经济政策持续，包括财政政策的适度靠前发力、货币政策的宽松调整，以及就业政策的优化。

工业韧性较强，多重因素影响

• 工业生产：1-3月，全国规模以上工业增加值同比增长3.0%，3月单月增长3.9%，虽略低于预期，但仍展现出较强韧性。采矿业、装备制造业等细分行业增长亮眼。
• 工业生产压力：受到外需走弱和国内复苏进程的影响，工业生产增速有所放缓，尤其是采矿业的增速下滑明显。

基建投资表现优异

• 投资增速：一季度狭义基础设施投资同比增长8.8%，在三大投资中表现最优。12月单月投资增速为8.66%，略有回落。
• 高频数据：石油沥青开工装置开工率在3月后呈上升趋势，预示4月基建投资可能维持在较高水平。

房地产市场回暖

• 开发投资：一季度全国房地产开发投资同比下降5.8%，销售和竣工数据偏好，但开发数据偏弱。12月单月投资下降7.24%，房地产市场回暖但仍显谨慎。
• 政策影响：楼市调控逐步转向“一区一策”，预计房地产投资数据有望向好。

制造业增速放缓，新动能拉动明显

• 制造业投资：1-3月制造业投资增长7%，较前值回落1.1个百分点，但高技术产业投资继续拉动，增速高达16%。
• 政策支持：税收政策等将继续支持制造业，预计制造业投资今年将保持较高增速。

餐饮消费强劲反弹

• 消费数据：3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，餐饮收入增长26.3%，反映消费市场的强劲复苏。
• 消费趋势：商品零售、服装鞋帽、升级类产品消费增速加快，金银珠宝类零售回升明显，消费整体表现超预期。

风险提示

• 经济复苏不及预期：面临海外需求放缓与国内长期结构性问题的挑战。
• 海外变化超预期：外部环境不确定性增加经济复苏的风险。