海得控制公司深度报告
公司概述：
上海海得控制系统股份有限公司成立于1994年，于2007年上市，是中国工业信息化和自动化领域领先的制造商和系统集成服务商。公司专注于“智能制造”，将这一技术应用于自动化、信息化和绿色发展领域，业务涵盖工业信息化、工业电气自动化、新能源三大核心板块。
主要业务和财务表现：
- 智能制造业务：通过内生与外延发展策略，特别是新能源与储能业务的快速成长和电气自动化、信息化业务的投资兼并，实现主营业务规模和利润增长。
- 财务数据：2021年，公司营收和归母净利润分别从2018年的16.91亿元和-1.60亿元增长至2021年的24.91亿元和1.3亿元。盈利能力在2018年后显著提升，期间费用率大幅下降，体现成本控制能力增强。
拟收购行芝达75%股权：
公司计划以发行股份及支付现金的方式收购行芝达75%股权，行芝达主要业务包括工业自动化产品分销、自有品牌生产与销售及系统集成服务。此收购旨在优势互补，加强分销渠道价值，提升上市公司的议价能力和产品线代理权获取能力。
传统业务发展：
- 工控业务：公司作为国家高新技术企业，重点发展智能制造，提供从硬件产品到系统集成的全面解决方案，服务于交通、电力、化工等多个行业。
- 投资兼并：通过内部资源优化与外部投资兼并，加快业务规模扩大，2022年参与长扬科技的E轮融资，设立合资公司，预计未来将继续加快此类步伐。
储能业务：
- 内生式发展：利用多年在变流器领域的技术积累，快速孵化储能产品，包括PCS、EMS、BMS等。
- 先发优势：自2021年开始布局储能业务，已中标多个储能工程项目，设立合资公司浙江海得智慧能源有限公司，专注于新能源储能系统的研发、生产和集成服务。
盈利预测与评级：
预计公司2022-2024年的收入和净利润将分别增长至25.2亿、38.6亿、55.7亿和55.7亿，EPS为0.40、0.55、0.70元。当前股价对应PE为35、25、20倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。
风险提示：
- 经济复苏不及预期风险。
- 储能业务发展不及预期风险。
- 传统业务投资兼并步伐放缓风险。
- 大盘系统性风险。
- 增发进展不及预期。
