公司信息更新报告：储能、微逆双轮驱动，逆变器龙头持续扩张

德业股份（605117.SH）的研报总结如下：

一、业绩亮点

• 营收与净利润增长：2022年全年营收59.56亿元，同比增长42.9%；归母净利润15.17亿元，同比增长162.3%。
• 第四季度表现：四季度营收18.82亿元，同比增长65.2%，净利润5.9亿元，同比增长231.7%。
• 盈利能力提升：四季度毛利率47.8%，环比提升5.7个百分点；净利率31.7%，环比提升3.5个百分点。

二、业务增长点

• 储能与微逆驱动：储能和微逆业务快速增长，逆变器业务营收占比达66.44%，其中储能逆变器营收同比增长354.19%，微逆营收同比增长657.95%。
• 出货量显著：全年逆变器出货134.83万台，其中储能逆变器29.9万台，同比增长325.3%。

三、战略扩展

• 进军储能电池包业务：公司利用储能逆变器渠道向下游拓展储能电池包业务，推出低压户用、高压户用、高压工商业、光储充等产品。
• 产能扩张与研发：持续加大研发投入，扩大产能，提升产品竞争力。

四、风险提示

• 终端需求风险：市场终端需求可能低于预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司市场地位。

五、财务预测与估值

• 上调盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为26.88亿元、44.95亿元和66.35亿元。
• 估值：对应当前股价的PE分别为23.6倍、14.1倍和9.6倍。
• 评级：维持“买入”评级，考虑公司产能扩张、多区域渠道布局，市占率有望稳步提升。

六、结论 德业股份在储能和微逆领域表现出色，业绩超预期增长，市场地位稳固。公司持续的产能扩张和研发投资为其未来增长奠定了基础。尽管面临市场竞争风险，但其长期增长潜力被看好，维持“买入”评级。

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