“储能+微逆”双轮驱动，家电专家转型逆变器新秀

德业股份是一家家电行业专家转型的逆变器新秀，公司深耕家电行业十余年，拥有元器件组合技术和渠道优势。公司加快转战新能源领域，2021年实现营业收入41.68亿元，同比增长34.98%。逆变器业务快速成长，2021年公司逆变器产品营业收入达11.98亿元，同比增长262.34%。公司形成储能、组串、微型并网逆变器产品矩阵，三类产品实现协同增长。我们预计公司2022年储能/组串式/微型逆变器销量达21/43/40万台。我们预计公司22-24年归母净利润分别为9.66/16.08/22.59亿元，同比+67.0%/+66.4%/+40.5%，对应EPS为4.04/6.73/9.46元。我们给予公司逆变器业务61倍PE，给予公司热交换器与环境电器业务13倍PE，目标价368元，首次覆盖，给予“增持”评级。