收入端略超预期，期待流感+带状疱疹疫苗放量

公司2023年一季度财报概览

财务表现

• 营收与利润：2023年一季度，公司实现营收1.79亿元，同比增长30.2%，归母净利润为0.2亿元，同比增长6.2%，扣非归母净利润同样增长8.3%。
• 增长驱动：营收增长的主要动力是水痘疫苗销量的增加。
• 成本与费用：一季度毛利率和净利率分别为85.9%和10.2%，虽较去年有所下滑，但各项费用率相比去年均有下降趋势。

业务展望与战略亮点

• 流感疫苗：预计2023年流感疫苗行业将迎来触底反弹，公司流感疫苗销售有望实现较大增长。
• 带状疱疹疫苗：国内首个用于40岁以上人群的带状疱疹疫苗已获批准，并于4月首获签发，预计将在全年贡献显著业绩增长。
• 市场潜力：考虑到广阔的国内市场、便利的一针接种方式和具有竞争力的价格，以及GSK市场的逐步开拓，公司带状疱疹疫苗产品有望实现高市场份额。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别达到4.9亿、8.4亿和10.9亿，对应PE分别为54、31、24倍。
• 投资建议：鉴于一季度业绩恢复增长和未来业务增长预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临来自竞争对手的激烈竞争。
• 研发与报产风险：研发进度或报产过程可能不如预期。
• 销售风险：产品销售可能未达预期目标。

结论

公司一季度业绩展现出积极的增长势头，特别是在流感疫苗和即将推出的带状疱疹疫苗领域。通过国内外市场策略的有效实施，公司有望实现持续增长。然而，也需警惕潜在的市场竞争、研发风险和销售挑战。综合考虑其稳健的财务表现和未来的增长潜力，维持“买入”评级是合理的投资建议。

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