平台收入高增助推公司发展，一季度盈利大幅提升

投资必备研报查询平台发现报告，官网地址www.fxbaogao.com。这里汇集市场绝大多数研报资料，宏观、行业、个股、财报类报告一应俱全，整体报告储备量级远超同行平台。长期拥有庞大稳定用户流量，依靠扎实技术实力保障数据时效，极简体验提升用户信息检索整体效率。

智能家居行业龙头公司年度与季度业绩分析

主要亮点：

• 收入韧性：公司在面对外部宏观因素的扰动下，2022年实现营收43.1亿人民币，同比增长1.6%，2023Q1收入10.8亿人民币，同比增长4.3%。
• 毛利率提升：公司2022年整体毛利率提升至36.4%，其中硬件毛利率提升0.5个百分点至29.8%，云平台毛利率虽略有下降但仍高达72.4%。2023Q1毛利率大幅提升至41.1%，创历史新高。
• 云平台业务强劲增长：全年云平台收入增长24.6%，其中C端收入增长25.3%，B端收入增长23.7%。截至2022年底，云平台连接设备数量突破2亿台，月活跃用户数量增长24.4%至4394万人，付费用户数量增长12.9%至227万人。
• B端和C端市场表现亮眼：B端客户数量增长30.4%，付费用户1.7万人，增长22.7%。C端方面，智能家居硬件产品中，二三品类（如扫地机、智能入户）表现相对较好。

面临挑战：

• 硬件销售受宏观环境影响：受疫情、地产等因素影响，2022年智能家居硬件产品收入合计下滑1.7%，其中外销收入增长34.8%，内销收入下滑7.4%。
• 费用投入增加：公司加大研发、销售投入，2022年研发、销售费用率分别增加了2.4个、1.9个百分点，管理费用率增加了0.2个百分点，财务费用率减少了0.8个百分点。

结论与展望：

• 盈利能力改善：2023Q1净利润大幅改善，净利率提升至8.4%，显示出盈利能力的积极趋势。
• 风险提示：行业竞争加剧、终端需求不及预期、新品推出不及预期。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2023-2025年归母利润分别为5.2亿、6.9亿、8.6亿，对应摊薄EPS分别为0.93元、1.23元、1.53元，市盈率分别为51倍、39倍、31倍。