农业行业3月生猪销售情况跟踪：出栏增速收窄，均重环比回升

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 行业月报 ⚫ 3月出栏同比增幅收窄。截止4月17日，已有18家上市生猪养殖企业披露3月销售简报，3月合计出栏量1239.4万头，同比增长2.6%，同比增幅较1~2月收窄；1~3月合计销售量达到3488.8万头，同比增长16.0%；立华股份、华统股份3月单月同比增速较高，分别达到351.6%、129.6%。 ⚫ 销售均价略有上涨，体重有所上升。3月，除温氏股份、新希望外，上市公司体重均有所上升，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为120.7、119.1、117.0公斤，环比分别为+3.9%、-0.1%、持平；价格方面，绝大部分公司在14.5~16元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份16.2元/公斤，最低价位为神农集团14.6元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，3月全国生猪均价15.4元/公斤，环比上涨3.8%；但体重增速与上市公司相反，3月宰后均重92.16公斤，环比下降1.4%。 ⚫ 行业亏损扩大，能繁减量持续。价格方面，4月14日全国生猪市场价14.3元/公斤，较上周下降1.7%，同比去年上涨15.3%，近期猪价持续疲软运行，疫后消费复苏未能扭转猪价弱势。体重方面，4月7日全国宰后均重达到92.27公斤，较上周上升0.1%，同比上升5.4%，体重近几周表现相对稳定，相对去年同期仍处于高位。利润方面，4月第二周，自繁自养头均亏损347.06元，较上月亏损扩大91.9元/头，外购仔猪头均亏损458.55元，较上月亏损减少20.24元/头，弱势猪价的持续使得行业再度进入持续亏损期，截止目前已亏损近16周。产能方面，3月除卓创样本下的能繁母猪环比上升1.6%外，其余样本能繁母猪存栏延续下行节奏，其中畜牧业协会、涌益咨询（20年新增样本）降幅走阔明显。 ⚫ 猪价持续低迷、行业亏损的持续再度冲击行业养殖信心，产能数据再度转向，若后续疲软猪价持续或加速下滑，则累计亏损仍会击溃行业生产情绪，加剧去产能速度。猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。 风险提示 ⚫ 猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2023年04月18日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖 xiaojiaying@orientsec.com.cn 销售均价疲软，出栏同比稳增：1~2月生猪销售情况跟踪 2023-03-26 年末出栏均重下降，全年目标基本完成：12月生猪销售情况跟踪 2023-01-16 出栏增长明显，体重增幅趋缓：11月生猪销售情况跟踪 2022-12-12 出栏增速收窄，均重环比回升 3月生猪销售情况跟踪 看好（维持） 农业行业行业月报 —— 出栏增速收窄，均重环比回升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 均重环比回升，出栏增速收窄 ........................................................................ 4 行业亏损扩大，能繁减量持续 ........................................................................ 5 投资建议 ........................................................................................................ 6 风险提示 ........................................................................................................ 6 9Z9Z9ZfX8Y8YeWcZbW9PcMbRtRmMtRnOeRmMqMlOpOyQaQoOzQwMtQzQvPmNpM 农业行业行业月报 —— 出栏增速收窄，均重环比回升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：3月大部分公司出栏均重有所上升 ...................................................................................... 5 图2：3月行业宰后均重环比下降 ................................................................................................. 5 图3：近期猪价跌幅较大 .............................................................................................................. 5 图4：4月第二周自繁自养头均亏损347.06元 ............................................................................. 5 图5：2023年以来各样本点能繁母猪存栏量环比变化情况 ........................................................... 6 表1：3月上市公司出栏跟踪 ........................................................................................................ 4 农业行业行业月报 —— 出栏增速收窄，均重环比回升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 均重环比回升，出栏增速收窄 3月出栏同比增幅收窄。截止4月17日，已有18家上市生猪养殖企业披露3月销售简报，3月合计出栏量1239.4万头，同比增长2.6%，同比增幅较1~2月收窄；1~3月合计销售量达到3488.8万头，同比增长16.0%；立华股份、华统股份3月单月同比增速较高，分别达到351.6%、129.6%。 表1：3月上市公司出栏跟踪 出栏量累计出栏量商品肥猪均价价格商品猪体重体重万头万头元/公斤MoM公斤MoM1牧原股份002714.SZ500.1-16.5%1384.50.2%15.003.5%120.73.9%2温氏股份300498.SZ207.343.1%559.539.1%15.204.0%119.1-0.1%3新希望000876.SZ169.118.5%471.527.5%15.045.0%117.00.0%4天邦食品002124.SZ54.261.2%132.832.2%15.204.8%116.27.6%5正邦科技002157.SZ48.7-49.6%172.6-28.8%14.824.1%116.97.7%6傲农生物603363.SH46.729.5%138.632.4%7中粮家佳康1610.HK40.82.5%126.99.5%15.325.4%8大北农002385.SZ45.321.1%143.834.2%14.752.8%113.60.7%9唐人神002567.SZ26.6103.7%76.8100.4%10天康生物002100.SZ21.124.6%56.951.1%14.956.6%123.81.4%11华统股份002840.SZ18.8129.6%53.4229.5%15.635.6%133.48.1%12京基智农000048.SZ14.541.315.26111.71.6%13神农集团605296.SH12.035.4%35.357.5%14.605.1%123.414金新农002548.SZ8.9-55.1%27.7-17.4%15.041.6%15立华股份300761.SZ8.3351.6%23.4159.5%14.963.5%93.016东瑞股份001201.SZ8.368.4%21.066.9%16.121.9%121.68.2%17罗牛山000735.SZ7.0102.3%16.761.3%18正虹科技000702.SZ1.823.4%6.063.6%合计1239.42.6%3488.816.0%公司简称股票代码YoYYoY出栏走势 数据来源：公司公告，东方证券研究所测算 销售均价略有上涨，体重有所上升。3月，除温氏股份、新希望外，上市公司体重均有所上升，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为120.7、119.1、117.0公斤，环比分别为+3.9%、-0.1%、持平；价格方面，绝大部分公司在14.5~16元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份16.2元/公斤，最低价位为神农集团14.6元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，3月全国生猪均价15.4元/公斤，环比上涨3.8%；但体重增速与上市公司相反，3月宰后均重92.16公斤，环比下降1.4%。 农业行业行业月报 —— 出栏增速收窄，均重环比回升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 图1：3月大部分公司出栏均重有所上升 图2：3月行业宰后均重环比下降 数据来源：公司公告，东方证券研究所测算 数据来源：中国农业信息网，东方证券研究所 行业亏损扩大，能繁减量持续 猪价持续弱势运行。4月14日全国生猪市场价14.3元/公斤，较上周下降1.7%，同比去年上涨15.3%，近期猪价持续疲软运行，疫后消费复苏未能扭转猪价弱势。4月7日全国宰后均重达到92.27公斤，较上周上升0.1%，同比上升5.4%，体重近几周表现相对稳定，相对去年同期仍处于高位。 行业亏损持续放大。4月第二周，自繁自养头均亏损347.06元，较上月亏损扩大91.9元/头，外购仔猪头均亏损458.55元，较上月亏损减少20.24元/头，弱势猪价的持续使得行业再度进入持续亏损期，截止目前已亏损近16周。 图3：近期猪价跌幅较大 图4：4月第二周自繁自养头均亏损347.06元 数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 3月大部分样本能繁母猪继续去化。3月除卓创样本下的能繁母猪环比上升1.6%外，其余样本能繁母猪存栏延续下行节奏，其中畜牧业协会、涌益咨询（20年新增样本）降幅走阔明显。 708090100110120130140150Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23公斤牧原股份温氏股份新希望正邦科技大北农天康生物80.0085.0090.0095.00100.00公斤宰后均重:白条猪肉0.005.0010.0015.0020.0025.