23Q1客流修复业绩有望复苏，构建数字化生态

黄山景区年度报告与未来展望

黄山景区在2022年度报告中展示了其在面对疫情挑战时的韧性与应对策略。尽管2022年公司实现营业收入8.00亿元，较前一年下滑10.65%，但归母净利润实现了显著改善，从亏损1.32亿元大幅减亏至1.75亿元，增幅达到403.59%。这一表现主要得益于2023年第一季度的快速恢复，期间黄山风景区接待游客84.5万人，较2019年同期增长42.8%。

核心亮点与创新举措

• 市场复苏与客流增长：2023年一季度，黄山景区通过一系列措施有效促进了客流恢复，不仅接待人数实现显著增长，而且成功吸引了更多游客，显示出强劲的市场反弹力。

• 产品与服务创新：黄山景区持续推出网红景点、旅宿产品等新产品，包括“雲”品牌酒店矩阵、旅型家“猴轻松”轻餐品牌，以及在徽菜领域的布局。这些创新举措旨在丰富游客体验，提升品牌吸引力。

• 数字化转型与生态构建：景区积极拥抱数字化，通过构建数字化产业生态，链接优质数字创意资源，优化游客服务与体验。这不仅提升了运营效率，还助力构建目的地智慧旅游运管新标杆，体现了智慧旅游的发展趋势。

• 项目建设与基础设施升级：黄山景区加大了对北海宾馆环境整治改造、狮林崖舍改造等项目的投入，同时推进汤泉大酒店、平湖假日酒店等酒店改造项目，以及景区基础设施的维护与建设，旨在全面提升接待设施水平，创造更好的旅游体验。

未来展望与投资建议

• 财务预测与增长预期：预计黄山景区在2023年至2025年的营收将分别达到17.17亿、18.98亿和20.56亿元，净利润则分别增长至3.07亿、4.18亿和4.66亿元。这一增长态势反映了公司在市场恢复与数字化转型方面的潜力。

• 投资策略：基于上述预测，考虑到公司的成长性和盈利能力，维持对其“增持”的评级，建议投资者关注其在市场复苏和数字化转型方面的表现。

• 风险提示：游客出行意愿的波动、行业竞争加剧以及项目建设进度不达预期等风险仍需密切关注，以确保投资决策的审慎性。

黄山景区通过一系列创新举措和战略部署，展现了其在逆境中的适应能力和对未来发展的前瞻性规划。随着市场逐步回暖和数字化转型的深化，黄山景区有望进一步巩固其在旅游业的领先地位。

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