医药行业周报：高血压或可不用吃药，介入治疗百亿市场将起

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2023年04月16日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 刘闯 资格编号：S0120522100005 邮箱：liuchuang＠tebon.com.cn 研究助理 李霁阳 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《西藏药业（600211.SH）：新活素快速放量，被低估的心衰生物药龙头》，2023.2.24 2.《康缘药业（600557.SH）：22年业绩迎来加速增长，23年有望持续高增长》，2023.2.21 3.《一品红(300723.SZ)：行稳致远，深耕儿童慢性病药细分市场》，2023.2.13 医药行业周报：高血压或可不用吃药，介入治疗百亿市场将起 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：2023年4月10日-4月14日，申万医药生物板块指数上涨0.8%，跑赢沪深300指数1.5%，医药板块在申万行业分类中排名第8；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨5.3%，跑输沪深300指数0.44%，在申万行业分类中排名第12位。本周涨幅前五的个股为圣诺生物（39.82%）、诺禾致源（28.64%）、迈威生物-U（23.33%）、艾迪药业（22.45%）、贝瑞基因（21.26%）。  高血压或可不用吃药，介入治疗时代即将开始，百亿市场扬帆起航。高血压是一种患病人数多，治疗负担重，严重危害人类健康的疾病。目前药物治疗+生活方式干预为唯二的治疗方式，但药物存在依从性低的问题，同时存在数量相当庞大的耐药人群，导致中国高血压患者的控制率仅为18%，美国未控制人群达4320万人，新的治疗方式迫在眉睫。高血压介入治疗临床历史悠久，其中肾神经射频消融询证依据最坚实，也是目前最有效、临床证据最充分的高血压非药物治疗方式。目前中美均未有商业化产品上市，中美多个厂家产品均处于临床后期/申报阶段，有望在2024年前后获批，其中国内厂家产品颇具亮点。我们通过从不同角度对比RDN与心脏电生理，发现无论是在商业模式、理论适用人群、海内外差距等方面，相比心脏电生理国内厂商所处的市场环境，RDN的国内厂商具备较大优势。我们预计2030年中国及美国的市场规模（出厂口径）能分别达到104及342亿元，高血压介入治疗时代即将开始。  投资策略及配置思路：本周医药指数在下半周显著跑赢大盘，港股医药显著跑赢恒生指数，从细分板块看，中药正常回调，而风险偏好高的AI+和创新药表现很好，A股和港股共振，且4-6月创新药有很多数据发布催化，预计行情持续性较强。当前我们仍坚持三大方向：中药+创新药+一季报预计向好。整体市场观点方面，我们延续23年年度策略判断：2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：  一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；  二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-022022-062022-10沪深300 行业周报 医药生物 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等；  本周投资组合：西藏药业、海思科、再鼎医药、恒瑞医药、一心堂、人福医药；  四月投资组合：西藏药业、贵州三力、麦澜德、桂林三金、普门科技、一心堂；  风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。 行业周报 医药生物 3 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 板块观点及投资策略 .................................................................................................... 6 1.1. 近期行业观点：市场进入一季报布局窗口 ........................................................... 6 1.2. 上周投资组合收益率 ........................................................................................... 7 1.3. 细分板块观点 ...................................................................................................... 7 2. 高血压介入治疗时代即将开始，百亿市场扬帆起航 ................................................... 10 2.1. 药物治疗之下，为何需要介入器械？ ................................................................ 10 2.2. 高血压即将进入介入治疗时代 ........................................................................... 11 2.3. 同为消融，以心脏电生理看RDN的发展路径及国产优势................................. 15 2.4. RDN市场规模测算 ............................................................................................ 15 3. 医药行业事件梳理 ..................................................................................................... 16 3.1. 行业事件 ........................................................................................................... 16 3.2. 个股事件 ........................................................................................................... 16 4. 医药板块一周行情回顾及热点跟踪（2023.4.10-4.14） ............................................ 18 4.1. A股医药板块本周行情 ....................................................................................... 18 4.2. A股下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪： ........................................ 21 4.3. 港股医药本周行情 ............................................................................................. 22 5. 风险提示 ....................................................................................................................