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纽威股份业绩快报点评：盈利能力释放，下游资本开支加速

2023-04-15 张越,徐乔威国泰君安证券市场小宠

业绩与增长概览

投资建议：在国产化背景下，传统下游需求回暖，叠加新能源、核电等新领域拓展，企业业绩预计将实现快速成长。基于业绩快报，调整2022年每股收益(EPS)至0.63元，而2023-2024年的EPS预期分别为0.82元和1.02元，目标价定为18.04元，推荐增持。
净利润分析：尽管全年净利润略低于预期，主要因素在于第四季度的汇兑损失，但整体业绩表现稳健，2022年营收同比增长2.5%，净利润增长24.3%；第四季度营收和净利润分别增长4.4%和37.7%。
订单与产能情况：2023年第一季度订单大幅增长，预计全年产能有望释放。公司在国内工业阀门市场占据领先地位，通过其产品质量和服务性价比引领国产替代进程。当前在手订单创新高，较去年显著增长，产能利用率保持在90%以上。公司现有产能约为50亿元，计划2024年扩大至80亿元，以满足日益增长的订单需求，并提升高端阀门市场份额。
多元化业务增长：传统下游如石化行业的资本开支增加，预计公司业务订单增长超过20%。多晶硅领域的高价位推动了扩产需求，每10万吨多晶硅产能对应的阀门价值量超过3亿元，公司与协鑫、通威等客户的合作确保了充足的订单。此外，欧洲对LNG及氢能的需求增长，以及中东能源转型至氢能，均带来了高价值增长机会。海工领域，随着国内LNG船订单的大幅增加，有望实现进口替代，获取更多订单。核电领域，预计每年将新增6-8台核电机组，单机组所需的阀门价值量约5亿元，公司与中广核的合作密切，拥有核一级铸造资质，有望持续获得订单。
风险考量：业绩增长面临的风险包括下游资本开支减少（如油价下跌）以及多晶硅扩产进度不达预期。