美国利率风险的非线性影响与大类资产跟踪
主要内容概览：
银行存款风险外溢的非线性影响:
- 商业模式与资产负债错配：美国商业银行采用借短贷长的模式，导致资产负债久期显著错配。
- 系统性利率风险：疫情背景下，非传统货币政策引发居民大量现金补贴，导致银行存款大幅增加，形成系统性利率风险。
- 利率风险对冲：银行通过设定较低的存款利率来对冲利率风险，以吸引不敏感的存款人，但未充分考虑风险传染的非线性影响。
- 风险累积与传导：即使无系统性恐慌，存款转移也可能通过个体银行影响资产市场，加剧资产价值紧缩。
资产价格表现:
- 市场表现：权益市场表现优于前值，利率市场呈现震荡，原油和黄金表现强势。
- 大类资产表现：原油、黄金、美股、A股和港股的月度回报率依次递减，而美债和国债则分别表现为下跌和上涨。
- 行业表现：有色金属、建筑、传媒、石化、公用事业等行业回报率较高，而食品饮料、计算机、农业、轻工等表现较弱。
全球央行缩表:
- 放缓趋势：全球主要经济体的央行资产负债表缩表速度有所减缓，但联储开始重启缩表计划。
- 资产规模比较：四大央行总资产与去年同期相比减少1.77万亿美元。
金融市场压力与资本流动:
- 压力指数：芝加哥联储金融状况指数和圣路易斯金融压力指数显示金融环境虽不利但压力中枢上行。
- 资本流动：A股融资量和股票型ETF流入略有上升，北上资金保持稳定，跨港资金活动相对活跃。
风险提示:
- 地缘政治冲突加剧及全球货币政策转向超预期带来的不确定性。
结论：
报告强调了美国利率风险的非线性影响，特别是银行存款风险外溢的复杂性及其对大类资产的影响。通过分析不同资产的表现和全球资本流动趋势，报告提供了对当前金融市场状态的深入洞察，同时也指出了未来潜在的风险因素。建议投资者关注利率风险的累积效应以及大类资产配置的策略调整。
