军用航空部件及电源供应商，受益于换代需求

晟楠科技股份有限公司业绩与业务概览

公司概况：

• 成立时间：晟楠科技成立于2010年，专注于航空装备制造和军用电源领域的产品研发、生产和销售。
• 主要产品：航空机械类产品（如航空减速控制器、航空阻尼器等）和综合电源类产品（如变压整流器、继电器盒等），广泛应用于军用航空等国防军工领域。
• 客户基础：主要客户包括中航工业、航天科工等国内大型军工集团。

经营业绩：

• 2022年业绩：实现营业收入1.39亿元，同比增长24.92%，归母净利润4688.98万元，同比增长88.04%。
• 毛利率与净利率：整体毛利率67.24%，净利率32.81%，显示较高的盈利能力。
• 产品结构：航空机械类产品为主要收入来源，2022年占比74.1%，其中控制器产品收入占比最高。

市场与行业分析：

• 国防预算：2023年国防开支预算为15,537亿元，同比增长7.2%，连续两年超过7%，但国防开支占GDP比重仍处于低位。
• 战斗机与直升机：我国战斗机数量与世界领先国家相比仍有差距，尤其是四代机的比例较低，直升机数量亦不足美国的1/5，市场增长空间广阔。

研发与技术：

• 研发投入：持续增长，2022年研发费用达764.88万元，研发费用率为5.51%。
• 专利技术：拥有47项专利技术，包括5项发明专利，产品涵盖航空机械及综合电源两大类别。
• 资质认证：已获取生产军品所需的全部资质，与哈工大建立产学研合作关系，强化技术合作与研发能力。

发行概览：

• 发行计划：计划发行不超过2,000万股A股，发行底价为10元/股。
• 估值参考：发行后市盈率低于行业平均水平，与可比公司相比具有估值优势。

风险提示：

• 涉密信息泄露风险
• 大客户依赖风险
• 新股破发风险

结论

晟楠科技作为军用航空部件及电源供应商，展现出强劲的业绩增长和技术创新实力。其主要产品广泛应用于我国最新一代战斗机和战术通用直升机装备，受益于国防预算的增长和国防装备更新换代的需求，公司具有良好的市场前景和发展潜力。然而，公司也面临着涉密信息保护、客户依赖度高等风险。投资者应关注这些潜在风险并综合考虑公司的成长性、技术水平和市场定位进行决策。

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