《金山办公(688111)公司分析报告：积极拥抱AI，分享技术变革红利》
本报告围绕金山办公公司展开深度分析，强调其在拥抱人工智能技术方面的积极姿态，并预测其在AI领域的布局将成为公司未来成长的关键驱动。
主要内容与关键数据
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市场数据：截至2023年4月13日，金山办公的收盘价为409.59元，一年内最高与最低价格分别为511.92元与158.00元。公司市净率为21.65倍，流通市值为1,889.30亿元。
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基础数据：截至2022年12月31日，每股净资产为18.92元，每股经营现金流为3.48元，毛利率为85.00%，净资产收益率（摊薄）为12.81%，资产负债率为27.03%。总股本与流通股均为46,126.50万股，无B股和H股。
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业绩展望：2023年及以后，公司预计在个人业务、信创业务、数字办公业务、海外业务等方面均存在增长潜力。特别是AI领域的投入预计将对公司的产业地位产生决定性影响。
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AI布局与影响：ChatGPT的出现激发了公司对AI的积极投入。预计大语言模型将通过降低用户使用门槛、提升效率、构建生态、增强移动端能力、优化文件数据应用、提高正版化率和付费意愿等方面改变办公软件及公司业务。
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风险提示：国际局势的不确定性、国内AI技术发展的不确定性以及经济形势对客户需求的影响均为潜在风险点。
投资建议
- 维持对公司“增持”的投资评级。
- 预计23-25年公司EPS分别为3.98元、5.39元、7.55元，对应PE为105.00倍、77.62倍、55.36倍。
业务看点
- 人工智能：AI将成为公司下一阶段的战略重心，预计将全面整合AI技术，包括但不限于提升用户体验、扩展产品功能、构建生态系统等方面。
- 会员体制改革：有望提升C端用户的付费比例，增加高端用户对业绩的贡献度。
- 信创业务：持续为公司带来稳定的增长动力，特别是在政府和企业信创采购加速的背景下。
- 海外业务：疫情管控放开后，公司海外业务有望获得更多便利，促进国际化进程。
- AI技术：公司将在AI领域加大投入，预计通过引入AI技术改善产品性能、提升用户体验，进而推动业绩增长。
结论
金山办公凭借其在个人业务和数字办公平台上的优势，以及对AI技术的前瞻布局，展现出强劲的增长潜力。随着AI技术的深度整合，公司有望在市场竞争中占据更有利的位置。
