华东医药（000963.SZ）2022年年报点评：医药板块稳健发展，医美业务构建新增长点
公司业绩亮点：
- 总收入：2022年实现总收入377.15亿元，同比增长9.12%。
- 净利润：归属母公司净利润24.99亿元，同比增长8.58%。
- 第四季度表现：单季度收入98.56亿元，同比增长14.13%；净利润5.18亿元，同比增长27.45%。
主营业务分析：
- 医药板块：商业、制造和医美板块分别实现收入257.07亿元、116.66亿元和19.15亿元，同比增长6.21%、10.90%和91.11%。
- 医美业务：国内和海外医美业务分别实现收入8.84亿元和11.44亿元，同比分别增长141.14%和71.88%，增速显著。
- 毛利率：整体毛利率为31.90%，同比上升1.22个百分点。其中，商业和制造板块毛利率分别达到7.28%和77.99%，同比增长0.04个和下降0.78个百分点。
投资亮点：
- 国内医美业务：少女针产品销量表现出色，预计在2023年维持高增长趋势。EBD产品如酷雪、Reaction和Préime DermaFacial等陆续上市，进一步丰富产品线。
- 海外医美业务：Sinclair实现首次年度盈利，EBD业务扩展至美洲市场，并计划继续布局欧盟和亚太地区。
- 产品管线：利拉鲁肽糖尿病适应症获批，减肥适应症审批进展顺利，有望年内上市。
财务预测与投资评级：
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为30.68亿元、37.23亿元和43.06亿元，同比增长22.7%、21.4%和15.7%。
- 估值：基于2023年04月13日收盘价，对应PE分别为27倍、22倍和19倍。
- 评级：看好公司医美业务的持续增长潜力，以及减肥适应症产品的市场前景，给予积极的投资建议。
风险提示：
- 研发进度风险：研发项目可能面临延期或失败的风险。
- 市场推广风险：新产品的市场接受度可能存在不确定性。
- 医美市场竞争加剧：行业竞争可能导致盈利能力下滑。
结论：
华东医药2022年年报显示，公司医药板块稳健发展，医美业务成为新增长点，尤其是在国内医美市场和海外市场的拓展方面取得了显著成绩。公司产品线的丰富和多元化战略为其未来业绩增长奠定了基础。综合考虑其盈利预测、估值水平和市场前景，建议投资者关注华东医药的发展，特别是其在医美领域的创新和市场扩张策略。然而，投资者也应关注潜在风险，包括研发风险、市场推广风险和市场竞争加剧的影响。
