全国化战略稳固提升，毛利率阶段性承压

新大正（股票代码：002968.SZ）的年度报告点评显示，公司在2022年的营业收入达到26.0亿元，同比增长24.4%，归母净利润为1.9亿元，同比增长11.8%。尽管整体实现了增长，但受疫情和并购进度的影响，实际业绩并未达到预期水平，毛利率也出现了阶段性承压。

关键点总结：

1. 稳健增长：公司的核心业务在2022年保持了稳定的增长，全年基本完成了既定的内生增长目标。然而，外延并购部分未能按计划完成，导致并表收入未能达到预期。

2. 全国化布局：截至2022年底，新大正的业务已经覆盖了全国116个城市，较前一年增加了34个，总管理面积约为1.3亿平方米，进一步巩固了其全国化的战略布局。新拓展项目中，超过千万级的项目有22个，特别是在航空、公共、办公等重点领域展现出了明显的外拓优势。

3. 业务优化：面对疫情带来的挑战，公司通过各种措施优化运营，降低成本，提高效率。在项目管理和成本控制方面实施了差异化的精细化管理策略，有效控制了集团销售和管理费用率，减轻了对毛利率的压力。

4. 投资评级：基于最新的经营情况和并购进展，分析师调整了公司的盈利预测，预计2023-2025年的每股收益分别为1.19元、1.56元、1.95元。考虑到公司2024年的业绩增速高于同类公司，以及给予的20%的估值溢价，目标价定为27.37元。

5. 风险提示：收购进展、外拓的不确定性、以及利润率回升的速度是未来可能面临的挑战。

财务数据概览：

• 营收预测：预计2023-2025年的营业收入分别为3994百万元、4947百万元、5978百万元。
• 利润预测：对应的营业利润分别为321百万元、421百万元、527百万元。
• 每股收益：2023-2025年的预测值分别为1.19元、1.56元、1.95元。
• 估值：基于2024年23倍的市盈率估值，目标价为27.37元。

结论：

新大正展现了稳健的增长势头，尤其是在全国化布局和业务拓展方面。面对疫情和并购的挑战，公司通过优化管理和成本控制，提高了运营效率。然而，未来的业绩增长将依赖于收购进程的顺利推进和利润率的恢复。分析师维持买入评级，但强调了潜在的风险因素，包括收购进展的不确定性、利润率回升的不确定性等。

发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。