海外业务加速恢复，毛利率显著提升

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诺禾致源是一家全球科研基因测序龙头服务商，2022年全年实现营业收入19.26亿元，归母净利润1.77亿元，扣非归母净利润1.54亿元。2023年Q1季度，公司实现营业收入4.41亿元，归母净利润0.23亿元，扣非归母净利润0.20亿元。国内业务短期承压，海外业务加速恢复。公司自动化测序平台部署带动毛利率显著提升。临检业务稳步增长，积极布局多个检测领域。预计2023-2025年公司营业收入为23.82/29.35/35.76亿元，同比增长23.7%/23.3%/21.8%，归母净利润为2.79/3.73/4.60亿元，同比增长57.2%/33.8%/23.5%，EPS分别为0.70/0.93/1.15，对应2023-2025年PE分别为45.1/33.7/27.3倍，维持“买入”评级。