深耕消费电子，23年有望重回增长

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力芯微（688601）年报点评

业绩概览

• 2022年：公司实现营业收入7.68亿元，较上年略有下滑0.78%；净利润1.46亿元，同比下滑8.34%；扣非净利润1.29亿元，同比下滑9.23%。
• 产品表现：
  • 电源防护芯片：收入2.66亿元，同比下滑11.73%，毛利率44.19%，提升5.27个百分点。
  • 显示驱动芯片：收入0.34亿元，同比下滑26.97%，毛利率42.42%，提升0.46个百分点。
  • 信号链芯片：收入0.38亿元，同比下滑19.18%，毛利率46.66%，下滑1.21个百分点。
  • 电源转换芯片：收入3.28亿元，同比增长4.36%，毛利率46.42%，提升8.37个百分点。

市场展望

• 消费电子需求：消费电子市场数据持续触底，预计随着市场需求复苏，公司消费电子业务有望重回增长轨道。
• 雷管业务：子公司垦拓微数码的雷管业务量大幅上涨，预计民用爆炸物品行业的产业升级将推动雷管业务持续增长。

财务预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年分别达到10.02亿元、13.10亿元、17.17亿元，复合年增长率（CAGR）为30.58%。
• 净利润预测：相应净利润分别为2.33亿元、3.32亿元、4.60亿元，CAGR为59.58%。
• 估值：给予公司2023年45倍市盈率的目标价116.98元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争压力。
• 下游需求复苏不及预期：消费电子市场的复苏速度可能低于预期。

总结

力芯微（688601）在2022年受到消费电子市场低迷的影响，业绩略有下滑。然而，公司通过优化产品结构和提升高毛利产品的占比，尤其是电源转换芯片，实现了毛利率的显著提升。随着消费电子市场的预期复苏和雷管业务的快速成长，公司有望在2023-2025年间实现收入和盈利的稳定增长。基于此，报告给出了积极的财务预测和“买入”评级，同时提醒投资者关注市场竞争和下游需求复苏的风险。