22年收入逆势增长，车载存储业务稳步推进

北京君正2022年年报总结

公司概况与业绩回顾

• 2022年业绩亮点：尽管面临挑战，北京君正实现了54.12亿元的总收入，同比增长2.61%，尽管净利润减少了14.79%至7.89亿元，扣非净利润减少16.45%至7.47亿元。全年毛利率提升至38.56%，同比增长1.6个百分点。

• 收入结构：存储芯片业务贡献了约75%的收入，同比增长5个百分点。汽车作为主要下游市场，带动了整体收入的增长。存储业务的毛利率显著提升约7个百分点。

资产与财务状况分析

• 资产增值影响：公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，导致折旧与摊销对公司利润影响约为0.57亿元。其中，北京矽成层面的无形资产和固定资产增值摊销影响约为0.58亿元，对经营关联较小，未影响现金流，预计2023年相关金额将明显下降。

• 资产减值：2022年第四季度出现约2.01亿元的资产减值损失，导致单季度净利率环比下降10.83个百分点。随着存储行业景气度预期在2023年下半年的好转，存货周转天数有望改善。

发展战略与产品布局

• 新品推出：公司持续推进“计算+存储+模拟”战略，包括在存储芯片领域推出新规格的2G LPDDR2、4G LPDDR4等产品，8G LPDDR4已开始向客户送样。微处理器芯片领域，X2600已完成投片。智能视频领域，T41在AI IPC市场完成投片，C200在泛视频市场进行样品投片。

• 模拟与互联产品：持续拓展车规级LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片等产品线，并加强GreenPHY、G.vn等网络传输芯片的研发，旨在增强在汽车、工业、医疗及消费电子市场的竞争力。

投资建议与风险

• 投资评级：预计2023-2025年的归母净利润分别为8.23亿、10.66亿、13.77亿元，对应PE分别为63.61、49.13、38.01倍，首次覆盖给予“增持”评级。

• 风险提示：下游需求不足、新产品研发及市场导入低于预期等风险需关注。

财务预测与估值

• 财务数据：营业收入、净利润、毛利率等关键指标预测，显示公司未来业绩有望持续增长。

• 估值：PE、PB、EV/EBITDA等估值指标，反映公司当前估值水平及未来潜在价值。

综上所述，北京君正通过优化产品组合、强化研发投入，特别是在存储芯片和智能视频领域的创新，展现出持续增长的潜力。然而，市场环境变化和新产品的市场接受度仍存在不确定性，投资者需关注相关风险。