宏观点评：3月美国CPI和美联储会议纪要的信号

美国宏观经济研究报告总结

主要结论与分析：

1. 美国3月CPI数据：

   • 美国3月未季调CPI同比为5.0%，较前值6.0%有所下降，是23个月来的最低值。
   • 核心CPI同比为5.6%，与前值持平，是16个月内的第二低值。
   • 通胀压力广泛缓解，预计二季度CPI将进一步快速下降。

2. CPI数据公布后的市场反应：

   • 美股先涨后跌，美元指数持续下行，美债收益率和现货黄金大幅波动。
   • CPI数据公布后，市场对降息的预期略有升温，但整体变化不大。

3. 美联储会议纪要：

   • 纪要预计经济将经历“温和衰退”，2024年GDP增速将低于潜在水平。
   • 对信贷紧缩表示担忧，指出近期风险事件将导致银行收紧信贷条件，对经济、就业、通胀构成下行压力。
   • 货币政策立场保持足够限制性，将密切关注信贷和金融状况，以保持灵活性和选择性。

4. 信贷紧缩的迹象：

   • 银行存款流失，3月底与3月中旬相比，商业银行存款规模减少了2368亿美元，大量流向货币市场基金。
   • 商业银行贷款总额减少了1047亿美元，其中工商业贷款减少了680亿美元，显示信贷收缩开始。
   • 信贷紧缩已对就业产生影响，初请失业金人数和失业保险群体的失业率均有上升。

5. 未来展望：

   • 重申观点，预计美联储5月可能再次加息25个基点后停止加息，最早在7月开始降息。
   • 短期内需关注的关键经济数据包括美国一季度GDP、3月PCE通胀数据、4月ISM制造业PMI和非制造业PMI以及5月的美联储议息会议。

6. 风险提示：

   • 美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等仍存在不确定性，需持续关注相关动态。

总结要点：

• 美国3月CPI数据表明通胀压力继续缓解，预计二季度将快速下行，核心CPI也显示出类似的趋势。
• 市场对降息的预期虽有轻微升温，但总体稳定，美联储会议纪要强调了经济的潜在“温和衰退”风险和信贷紧缩的担忧。
• 银行存款流失和信贷收缩已开始影响经济，尤其是对就业市场，暗示经济面临更多下行压力。
• 对于未来，美联储的行动路径将取决于对经济前景的评估，特别是信贷状况和金融市场的反馈。
• 经济学家预测美联储可能在5月再次加息25个基点后暂停加息，并在7月开启降息周期。