医药生物行业：2022+23Q1血制品批签发总结，22年批签发稳健，23Q1静丙强势回暖

血液制品市场分析与投资建议

白蛋白与静丙市场表现

• 白蛋白：2022年批签发总量为4250批次，同比微降0.72%。2023年第一季度批签发为1061批次，同比增长6.31%，其中国产人血白蛋白批次占比稳定在33.18%。
• 静丙：2022年批签发总量为1156批次，同比增长12.89%。2023年第一季度批签发达373批次，同比大幅增长54.13%。

疫苗相关产品市场表现

• 狂犬免疫球蛋白：2022年批签发125批次，同比下降22.36%。2023年第一季度批签发量较大幅度减少至22批次。
• 乙型肝炎免疫球蛋白：2022年批签发26批次，同比下降31.58%。2023年第一季度反弹显著，批签发增至9批次。
• 破伤风人免疫球蛋白：2022年批签发173批次，同比增长8.81%。2023年第一季度批签发降至41批次，同比减少12.77%。

凝血类产品市场表现

• 人凝血因子Ⅷ（八因子）：2022年批签发391批次，同比增长2.62%。2023年第一季度批签发98批次，同比减少9.26%。
• 人纤维蛋白原：2022年批签发293批次，同比增长27.95%。2023年第一季度批签发47批次，同比减少28.79%。
• 人凝血酶原复合物（PCC）：2022年批签发250批次，同比增长6.84%。2023年第一季度批签发76批次，同比增加8.57%。

投资建议

• 随着疫情放开后需求逐步复苏，预计全年供给端有望回暖，院内诊疗流量持续改善。长期而言，价格趋势受招采政策、供需格局影响，经营能力优秀的龙头公司有望长期受益。
• 重点推荐：华兰生物、天坛生物，建议关注博雅生物、派林生物。

风险提示

• 血制品价格波动风险：短期疫情刺激下价格可能上涨，但长期面临经销渠道调整、GPO采购、进口竞争，价格存在下行风险。
• 学术推广不及预期风险：行业成长依赖静丙学术认知提升及新产品开发，存在不及预期风险。
• 销售渠道调整风险：受2016年疫苗事件、两票制影响，企业需建设销售团队、调整策略，存在执行风险。
• 采浆量增长不及预期风险：行业新批浆站数量受限，未来业绩增长可能受阻。
• 业务毛利率下降风险：成本上升、价格提升难以抵消，导致毛利率下滑。
• 信息更新不及时风险：研报信息可能存在时效性问题，需关注最新市场动态。

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