Q1各业务恢复强势，深耕香格里拉生态旅游圈

丽江股份在2023年第一季度实现了显著的业绩增长，预计归属于上市公司股东的净利润将在5000万至6000万元之间，相比2022年同期增长276.82%-312.18%；扣除非经常性损益后的净利润预计在4900万至5900万元之间，较去年同期增长266.77%-300.80%。这一增长主要得益于国内旅游需求的快速恢复。

在具体业务表现上，索道业务显著增长，2023年第一季度丽江股份三条索道共接待游客140.17万人次，同比2022年增长412.12%。其中，玉龙雪山索道接待游客77.69万人次，同比增长270.67%；云杉坪索道接待游客56.14万人次，同比增长874.22%；牦牛坪索道接待游客6.33万人次，同比增加878.68%。旅游演艺业务方面，印象丽江在一季度共演出154场，接待游客33.93万人次，收入3295.54万元，净利润1536.55万元，同比增长386.51%。酒店业务中，江和府酒店有限公司和迪庆香巴拉旅游投资有限公司分别实现了149.25%和63.42%的增长，但前者仍处于亏损状态，后者亏损则有所减少。

面对未来，丽江股份将继续推进包括泸沽湖摩梭小镇和牦牛坪索道改扩建在内的项目，以支持其打造香格里拉生态旅游圈的战略布局。公司计划全面完成泸沽湖英迪格酒店的建设，并争取摩梭宫演艺项目的尽快开工，同时加快牦牛坪索道改扩建项目，以进一步提升业绩。

投资建议认为，丽江股份的存量项目在第一季度表现出强劲的恢复势头，新项目建设也在持续进行。考虑到今年五一小长假期间国内旅游数据有望受到需求恢复及去年低基数的双重利好影响，预计公司在五一期间将展现出明显的业绩增长。预计公司2023-2025年的营收分别为7.17亿、8.19亿和8.73亿，净利润分别为1.67亿、2.05亿和2.29亿，对应市盈率分别为37.6倍、30.6倍和27.4倍。鉴于其稳健的业绩前景和增长潜力，维持对公司的“增持”评级。

然而，投资者也应关注可能的风险，包括旅游行业复苏速度低于预期、行业竞争加剧以及新项目建设进度不及预期等因素。

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