油脂周报：油脂涨幅后期不及粕类

2016年4月17日 1 / 13 华泰期货|油脂周报 华泰期货研究所 陈玮  021-68755980  che nwei@htgwf.com 徐亚光  021-68758679  xuya guang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 油脂涨幅后期不及粕类  市场概述 油脂在连续上涨后本周继续冲高。Y1609收6120元/吨，+84元/吨；P1609收5522元/吨，+60元/吨；OI1609收5998元/吨，+112元/吨。 美盘方面，本周美豆继续上涨。USDA将美豆出口上调40.8万吨，期末库存相应下调40万吨至1211.1万吨，库存消费比下调0.73%。数据给盘面带来的影响略偏多，因南美丰产利空已在预期当中，而美豆库存下调给美豆继续在高位带来了支撑，后期关注的重点在美豆新作的种植上。美豆油方面，本周随马来棕油调整，此次供需报告调高了全球期末库存，但调低了中国期末库存和库销比，报告偏中性。压榨方面，美豆3月压榨量为1.566亿蒲式耳，基本符合市场预期， 3月底美豆油库存达到18.58亿磅，稍低于预期的18.74亿磅，较去年同期14.19亿磅略高，但在近年来属于低位，后期压榨量缩减，豆油库存预计会延续季节性下行走势。 马棕油本周继续调整，马币的近期强势给马盘带来压力，本周发布的MPOB供需报告显示3月末马棕油库存量较2月末的 217 万吨下降 13.1%至 189 万吨，市场调查预估为195万吨；出口量环比增加22.9%至133万吨，市场预期为 122 万吨；产量环比增加16.9%至122万吨，此前预期增加8%至113万吨。库存、出口均利多，但产量增长超出预期。马棕油继续去库存，库存降幅大于我们预期，我们认为在增产与需求的博弈下，不论是国内需求还是国际需求都表现较好。总体马棕油格局不应悲观。另外从最新出口来看，SGS数据显示4月上半月马来出口环比三月增20%，中国印度进口复苏，虽毛棕油出口关税上调，但目前看影响不大，出口需求积极的信号有助于市场恢复信心，关注后期出口能否持续好转。 国内本周油厂开机率大幅提高，大豆压榨产能利用率为49.60%，较上周的42.76%增加6.84个百分点。进入4月下半月，大豆到港继续增加，下周油厂开机率将继续提高。预计5月前将现豆油库存拐点，好在当前我国豆油库存处于相对较低的水平，截止4月15日，我国豆油商业库存达到58.8万吨，预计二季度国内豆油库存将回升至90万吨左右，但整体压力还是在可以承受的范围之内。棕油商业库存达到88.29万吨。随着天气转暖，我国棕榈油也进入了消费旺季，但二季度因天量南美大豆到港，油厂也会提高压榨量，导致豆油挤占棕榈油消费空间，加之棕油进口没有利润，后期库存或会继续下降。 操作建议 油脂涨幅后期不及粕类 总的来说，本周发布了 MPOB、USDA 两份报告，影响上均较为有限，油脂本周继续上涨，国内豆油及部分港口棕油库存偏紧的状态暂难改变。后期进口大豆到港压力逐步凸显，油脂或会面临回调风险，整体看预计基本面向好的油脂仍有上涨空间，但涨幅不及粕类。 2016年4月17日 华泰期货|油脂周报 2016年4月17日 2 / 13  市场走势 大连棕榈油价格走势 大连豆油价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 CBOT豆油价格走势 CBOT大豆价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 马棕油走势 原油走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 华泰期货|油脂周报 2016年4月17日 3 / 13  价格价差 豆油现货价格 棕榈油现货价格 日照豆油基差 豆油内外价差 豆棕期货价 菜豆期货价差 500060007000800090001000 01100 01200 0Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16日照 张家港 广东 进口成本 4000500060007000800090001000 01100 01200 0Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16张家港 黄埔 天津 -150 0-100 0-500050010001500Jul-08Oct-0 8Jan-09Apr-09Jul-09Oct-0 9Jan-10Apr-10Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16近月基差 远月基差 -140 0-120 0-100 0-800-600-400-2000200400600Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16日照 期货近月 期货远月 3008001300180023002800Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16Y-P近月 Y-P远月 -2003008001300180023002800Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16OI-Y近月 OI-Y远月 华泰期货|油脂周报 2016年4月17日 4 / 13 豆棕现货价差 菜豆现货价差 马来CPO--印尼CPO 南美毛豆油--马来24° POGO价差 原油走势 050010001500200025003000Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16Y-P华南 Y-P华东 Y-P华北 -2003008001300180023002800Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16OI-Y华南 OI-Y华东 -100-80-60-40-20020406080May-11Aug-11Nov-11Feb-12May-12Aug-12Nov-12Feb-13May-13Aug-13Nov-13Feb-14May-14Aug-14Nov-14Feb-15May-15Aug-15Nov-15Feb-16-100 .000.00100.0 0200.0 0300.0 0400.0 0500.0 0Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16-300-200-1000100200300400500600Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16405060708090100110120130140Jul-09Oct-0 9Jan-10Apr-10Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16BREN TWTI 华泰期货|油脂周报 2016年4月17日 5 / 13  汇率动态 人民币汇率 南美汇率 马来印尼汇率 阿根廷汇率 1.21.41.61.822.22.466.16.26.36.46.56.66.76.86.97May-13Jul-13Sep- 13Nov-13Jan-14Mar- 14May-14Jul-14Sep- 14Nov-14Jan-15Mar- 15May-15Jul-15Sep- 15Nov-15Jan-16Mar- 16美元/人民币 令吉特/人民币 3579111315171.21.72.22.73.23.74.24.7Jul-09Oct-0 9Jan-10Apr-10Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14