信达粕类期货期权周报：USDA报告影响小，后期关注南美天气

信达粕类期货期权周报USDA报告影响小，后期关注南美天气2017年12月18日www.cindaqh.com1 目录1. 摘要2. 大豆篇3. 豆粕篇4. 菜粕篇5. 基差和持仓6. 豆粕期权一周评述7. 后市展望 3摘要美国大豆：美国农业部公布12月月度供需报告显示：2017/18年度美豆产量44.25亿蒲（预期44.25、上月44.25、上年42.96），期末4.45亿蒲（预期4.45、上月4.25、上年3.01）。美豆产量不变，而出口略降，期末库存因此稍有调高，但符合预期。本次报告对大豆影响偏中性。12月的报告对行情影响较小。南美大豆：巴西产量10800万吨（预期10821、上月10800、上年11410）；阿根廷产量5700万吨（预期5652、上月5700、上年5780）。而南美产量维持不变，预计1月报告将对巴西大豆产量进行修正。豆粕：截至12月7日,油厂大豆库存439.75万吨，较前一周增加5.88万吨，连续五周出现库存增加现象，豆粕库存72.75万吨，较上周增加4.73万吨。上周油厂开机率有所下滑，接下来大豆供应充足，在压榨利润良好的情况下，油厂开机积极性较好，未来两周油厂开机率将重新回升，油厂豆粕库存有望持续回升。菜粕：11月和12月到港菜籽预估分别在36万吨和39万吨，基本不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。需求方面，据天下粮仓统计：上周菜粕日均成交量1780吨，成交均价2296元/吨，成交量较上周下滑57.62%，水产养殖需求进入尾声。菜粕将继续保持供需两弱格局。警惕菜粕期价冲高回落。后期关注：南美天气、美国大豆出口、雷亚尔汇率、CFTC基金持仓交易策略建议：期货：观望期权：继续持有卖出宽跨式策略，同时卖出M1805-C-3000，M1805-P-2700. 4一周行情回顾上周美豆出现持续回落，美豆粕下跌幅度最大，一周跌3.61%，国内双粕均出现不同程度的下跌。（数据截至12月17日9:00）-2.35%-3.61%0.17%-2.23%-1.82%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%美豆03合约美豆粕01合约豆一05合约豆粕05合约菜粕05合约 5大豆篇——美国大豆12月USDA月度供需报告美国农业部公布12月月度供需报告显示：2017/18年度美豆产量44.25亿蒲（预期44.25、上月44.25、上年42.96），期末4.45亿蒲（预期4.45、上月4.25、上年3.01）。美豆产量不变，而出口略降，期末库存因此稍有调高，但符合预期。本次报告对大豆影响偏中性。12月的报告对行情影响较小。全球12月大豆供需平衡表美国12月大豆供需平衡表 6美国大豆周度装船量单位：吨美国大豆累计出口单位：吨0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182017/18年度大豆出口量USDA上周四公布的出口销售报告显示，截至12月7日当周，2017/18年度大豆装船126.13万吨，当周净销售大豆145.26万吨，符合市场预期，上周201.58万吨。大豆出口保持良好。2018/19年度大豆净销售1.13万吨，市场预估为0-15万吨。美豆2017/18年度累计出口销售3779.41万吨，完成销售预期的61.71%，远落后于去年同期80.84%。大豆篇——美国大豆需求分析0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18 7美国大豆销售进度单位：%美国大豆月度压榨单位：千蒲式耳美国大豆压榨量需求良好2018/19大豆开始预订销售，目前累计销售31.45万吨。压榨方面，NOPA压榨月报显示，11月份美国大豆压榨量1.63546亿蒲式耳（预期1.63191，上年1.60752，上月1.64242）随着美豆产量创纪录高位，令大豆供应充足，11月压榨量刷新了2014年创下的11月纪录高位1.61211亿蒲式耳。大豆篇——美国大豆需求分析100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/172017/180.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%9-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32012/132013/142014/152015/162016/172017/18 8大豆篇——南美大豆平衡表南美播种进度正常12月USDA报告显示：巴西大豆产量1.08亿吨（预期1.0821、上月1.08、上年1.141）；阿根廷产量5700万吨（预期5652、上月5700、上年5780）。报告维持南美产量不变，预计1月报告将对巴西大豆产量进行修正。目前，巴西大豆基本播种完成，阿根廷大豆播种进度提高至63.5%，上周53.2%，去年同期66.5%，播种进度正常。上周末，阿根廷大豆主产区迎来降雨，缓解此前干燥天气，本周三，布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦地区将有短时大量降雨和风暴，对播种带来较大利好，后期仍需关注天气对大豆生长影响。巴西大豆12月供需平衡表阿根廷大豆12月供需平衡表 9大豆篇——巴西大豆销售巴西大豆销售进度单位：%巴西大豆月度出口量单位：千吨02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620170.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/17巴西旧作大豆销售进入尾声出口方面。IMEA数据显示12月马州2016/2017年度大豆销售完成97.5%，去年同期99.3%虽然仍是历史最低水平，但整体销售大豆量不少。USDA报告也相应上调巴西大豆出口100万吨。咨询机构Safras称，巴西2017/18年度大度预售进度26.7%，低于去年同期28%，因大豆价格低迷。农户囤货待售。 豆粕篇——国内大豆进口量中国月度大豆进口量单位：吨未来一个月大豆供应压力大11月大豆进口868万吨，12月进口大豆在900万吨左右，油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大。目前，大豆库存439.75万吨，上周433.87万吨，库存持续增加。港口大豆库存单位：吨3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00011,000,000123456789101112201220132014201520162017 大豆篇——国内大豆库存压力持续国内油厂大豆库存单位：万吨国内油厂大豆库存拐头截至12月7日,油厂大豆库存439.75万吨，较前一周增加5.88万吨，连续五周出现库存增加现象，豆粕库存72.75万吨，较上周增加4.73万吨。上周油厂开机率有所下滑，接下来大豆供应充足，在压榨利润良好的情况下，油厂开机积极性较好，未来两周油厂开机率将重新回升，油厂豆粕库存有望持续回升。0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017国内油厂豆粕库存单位：万吨0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017 12豆粕篇——国内大豆压榨量庞大油厂开机率维持高位截至12月15日当周，全国各地油厂大豆压榨总量1929150吨（出粕1533674吨，出油347247吨），较上周减少50300吨，略降2.51%。因部分油厂胀库停机，以消耗库存为主，当周开机率56.49%，较上周减少1.47%。GMO证书炒作事件接近尾声，对油厂的产量影响较小，目前油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大。未来两周，油厂开机率将重新回升。中国大豆周度压榨趋势图单位：吨中国大豆周度压榨季节性图单位吨：吨0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04油厂周度压榨数量开机率0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-120132014201520162017 13豆粕篇——国内大豆压榨利润进口大豆现货压榨利润有所下滑上周进口大豆现货压榨利润稳中有涨，江苏压榨利润下滑至38元，较上周跌76元/吨，山东地区压榨利润下滑至47元/吨，较上周下跌19元/吨。大豆现货压榨利润单位：元/吨-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-042017-12-04压榨利润:进口大豆:江苏压榨利润:进口大豆:大连压榨利润:进口大豆:山东 14豆粕篇——国内大豆盘面利润大豆盘面利润单位：元/吨国内大豆盘面利润下跌上周，5月到港大豆进口成本在3180元/吨。盘面压榨利润较为稳定，05盘面利润较上周略有回升至-85.04元/吨。-500-400-300-200-10001002002016-06-022016-07-022016-08-022016-09-022016-10-022016-11-022016-12-022017-01-022017-02-022017-03-02201