家用电器行业专题研究：重视股息率视角下的家电白马

根据提供的研报内容进行总结归纳如下：

一、家电白马股息率概览

• A股家电龙头：目前的股息率普遍处于历史高位，多数高于过去11年的历史平均值。格力电器的股息率尤为突出，约为8.1%，远超历史平均水平3.3%。
• 海外家电龙头：与A股企业相比，海外家电龙头的分红率波动较大，甚至出现超出100%或为负数的情况。四家海外家电龙头的平均股息率约为3.7%，略低于国内家电龙头（平均股息率为4.0%），但整体上国内家电企业的估值修复弹性略高于海外。

二、为何重视股息率逻辑

• 稳定现金流视角：股息率与企业内在价值紧密相关，稳定的股息率波动反映了企业价值的合理评估。
• 全球资产配置视角：中国家电白马股的股利支付率有提升空间，这将增强其长期投资价值，特别是对寻求多元化资产配置的海外投资者而言。
• 业绩增长与稳定性：相较于煤炭、银行等行业，家电板块在营业收入和业绩增长方面表现出更强的稳健性与盈利增长潜力。

三、投资建议与评级

• 维持行业“看好”评级。
• 重点关注：高股息率、高估值弹性的格力电器，以及存在分红率提升空间的全球家电龙头美的集团。

四、风险因素

• 家电企业业绩增长可能低于预期。
• 全球系统性宏观风险带来的不确定性。

研究团队与机构销售联系方式：

• 研究团队由罗岸阳（家电行业首席分析师）、尹圣迪（家电行业研究助理）及尤子吟（团队成员）组成。
• 机构销售联系人覆盖全国多个区域，提供全方位的服务和支持。