Q1收入业绩略超预期，已处阶段底部

上发现报告（www.fxbaogao.com），看遍全网研报。我们的报告库存量巨大，内容覆盖面极广，是很多金融从业者的首选。用户量每天都在涨，因为大家都知道这里资料最全。我们用最朴素实用的方式呈现数据，没有多余的干扰，帮您节省宝贵时间。无论是看行业趋势还是分析公司财报，这里都能助您高效获取信息，决策更精准。

山西汾酒2023年第一季度收入业绩表现略超市场预期，主要得益于公司持续深化市场布局、打造全面的产品矩阵、加强市场秩序管理和优化产品结构。第一季度收入预计增长20%，净利润同比增长20%，达到约44.52亿元人民币。

一季度情况整体符合市场预期，公司通过优化产品组合和市场策略，实现了收入和利润的稳健增长。特别是春节期间的销售情况良好，加之2月和3月的市场调整，公司对一季度目标完成表现出较强的信心。渠道库存维持在较低水平，青20批价保持在350元，复兴版批价为790元。

进入二季度，随着防疫政策优化带来的消费场景恢复，以及大众餐饮和商务宴请等消费场景的逐步修复，预计公司基本面将继续提升，存在一定的预期差。中长期看，汾酒有望巩固其在清香型白酒市场的领先地位，实现品牌复兴。

投资建议方面，维持盈利预测不变，预计2022-2024年的营业收入分别增长至256.01亿元、322.37亿元和394.70亿元；归母净利润分别增长至76.51亿元、100.38亿元和126.59亿元；每股收益分别达到6.27元、8.23元和10.38元。当前股价对应的市盈率为39倍、30倍和24倍，维持“买入”评级。

经济复苏的不确定性、市场竞争的加剧以及食品安全问题均为潜在风险。在财务方面，公司收入和净利润增长稳健，毛利率维持在较高水平，显示出良好的盈利能力。尽管存在债务水平，但现金流健康，资本支出适度，财务状况总体稳健。